Unnamed: 0 int64 0 11.2k | id stringlengths 3 7 | table stringlengths 103 23.9k | text stringlengths 50 5.14k | summary stringlengths 8 698 | table_title stringlengths 5 77 |
|---|---|---|---|---|---|
766 | n_7130 | {"2021年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":164020.0,"国家财政收入累计增长(%)":16.3,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":179293.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":2.3},"2021年8月":{"国家财政收入累计值(亿元)":150088.0,"国家财政收入累计增长(%)":18.4,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":155371.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":3.6},"2021年7月":{"国家财政收入累计值(亿元)":137716.0,"国家财政收入累计增长(%)":20.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":... | 事件2021年1-9月财政收支情况：1）2021年1-9月全国一般公共预算收入16.40万亿元，同比增长16.3%；其中税收收入同比增长18.4%，非税收增长5.4%。 2）2021年1-9月全国一般公共预算支出17.93万亿元，同比增长2.3%；3）2021年1-9月全国政府性基金预算收入6.10万亿元，同比增速为10.5%；政府性基金预算支出7.14万亿元，同比下降8.8%。 点评一般公共预算收入：财政收入连续两个月明显下降，增值税、个税增速也呈持续回落态势，是当前经济探底的反映；全年财政收入增速预计可达12%以上，与年初预算相比，大约可额外提供0.75万亿财政资金。 9月全国一般公共预算收入为1.39万亿，当月同比增速为-2.... | 一般公共预算支出：9月增速支出明显下降，多增的财政收入将支撑支出突破预算安排，全年增速达到4.8%左右；预算内基建投资领域支出明显偏慢，后续需加快。 土地出让对应的支出，此前地方政府性基金预算支出偏慢主要是因为专项债对应的支出偏慢带来，但9月土地出让相关领域支出也同样出现了快速下降，说明地方政府性基金预算支出偏慢是全方位的，亟待加快。 | 2021年9月财政数据点评兼债市观点：收入降速但全年增速不低，支出偏慢亟待加快 |
9,776 | n_287 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 结论或者投资建议：经济如期回落。 我们在此前的报告中已提示， 四季度经济可能会受到环保以及较高基数的影响。 10 月官方制造业 PMI 降至 51.6，较 9 月下降了 0.8 个百分点，不过仍处于较高的景气区间。 从高频数据来看，尽管 10 月发电耗煤增速仍较快，但呈逐步回落之势。 钢厂高炉开工率也明显下降。 经济的回落符合我们的预期，主要反映了取暖季环保限产的影响。 未来有何亮点？ 站在现在的时点，我们更应该关注的是： 未来一年时间， 还可能有哪些方面的亮点，来支撑中国经济延续平稳走势。 明年的地产销售大概率会出现负增长，地产投资也有回落压力。 尽管由于较低的地产库存以及今年以来土地供给的放量、政府鼓励租赁住房建设等因素，地产投... | 另一方面， 居民的收入可能不仅仅取决于当期收入， 也取决于其长期收入。 如果居民收入的增长可以延续， 居民消费的意愿和信心有望进一步巩固。 | 国内中观周度观察：经济如期回落 未来有何亮点？ |
7,689 | n_6449 | {"2021年7月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":118.2,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | 事件:国家统计局公布7月全国规模以上工业企业实现利润同比增长16.4%，剔除基数后虽较6月略有反弹，但是没有改变自今年1-2月份的高点以来持续下滑的趋势，也连续三个月弱于去年4季度本轮经济复苏产出缺口最高时期的水平。 企业利润增速剔除基数趋势下行一方面受到营业收入增速随工业增加值下降的影响，一方面也与利润率增速在1-2月后的整体下行有关。 我们认为伴随着工业增加值的走弱，即使利润率增速可能有所企稳，工业利润的增长（剔除基数）未来仍有下行空间。 投资要点：7月全国规模以上工业企业实现利润7,036.7亿元，同比增长16.4%，剔除基数后显著弱于今年1-2月份的高点，也连续三个月弱于去年4季度本轮经济复苏产出缺口最高时期的水平。 企业利... | 虽然7月的利润增速看起来似乎较6月（9.4%）稍有反弹，但我们以为这仅仅是单月间的小幅波动，并没有改变总体持续下滑的大趋势。 虽然7月利润率较6月似乎受费用率波动稍有反弹，但我们认为反弹不具备持续性。 | 7月工业企业利润数据点评：工业企业利润增速下行过程中的小反弹 |
6,145 | n_1294 | {"2018年1月":{"国家外汇储备(亿美元)":31614.57,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0545,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0068},"2017年12月":{"国家外汇储备(亿美元)":31399.49,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.043,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0066},"2017年11月":{"国家外汇储备(亿美元)":31192.77,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0222,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0032},"2017年10月":{"国家外汇储备(亿美元)":31092.13,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0037,"国家外汇储备(亿... | 中国 1 月外汇储备 31615 美元，预期 31700 亿美元，前值 31399 亿美元。 以 SDR 计价为 21696.57 亿，前值 22048.12 亿。 中国 1 月外汇储备 31615 美元，连续 12 个月上升，环比增加 215 亿美元，增幅 0.68%，比 2017 年 12 月略有增加。 主要原因在于贸易顺差持续和人民币升值带来的外储增加额与非美货币升值的估值效应之和超过了外储资产的投资损失。 1 月外汇储备投资资产美欧英日国债收益率纷纷上行，对外汇储备产生约 700 亿美元投资损失。 1 月美国 5 年期和 10 年期国债收益率均上涨32bp，欧英日国债收益率分别上涨 19bp、 27bp、 0.4bp。 根据... | 预计 1 月外汇占款再度上升。 1-2 月是春节期间，居民换汇需求或将带动银行售汇增加，但美国贸易逆差恶化和人民币基本面的向好整体上有利于缓解春节前后外汇压力。 | 1月外汇储备数据点评：估值效应对冲外债损失,人民币强劲遏制资本流出 |
9,607 | n_4875 | {"2021年4月":{"进出口总值当期值(千美元)":484987380.0,"进出口总值同比增长(%)":37.0,"进出口总值累计值(千美元)":1789485334.0,"进出口总值累计增长(%)":38.2,"出口总值当期值(千美元)":263923793.0,"出口总值同比增长(%)":32.3,"出口总值累计值(千美元)":973695500.0,"出口总值累计增长(%)":44.0,"进口总值当期值(千美元)":221063587.0,"进口总值同比增长(%)":43.1,"进口总值累计值(千美元)":815789834.0,"进口总值累计增长(%)":31.9,"进出口差额当期值(千美元)":42860206.0,... | 投资要点:4月出口同比增加32.3%，进口同比增加43.1%以美元计，2021年4月出口同比增加32.3%，两年复合增速为16.8%；4月进口同比增加43.1%，复合增速10.9%。 4月贸易差额为428.6亿美元。 4月我国进出口同比增速均进一步上升，主要原因在于：出口方面，4月全球主要经济体仍处于快速复苏阶段，制造业景气度持续处于高位，带来需求激增，拉动4月出口的复合增长率提升明显；进口方面，大宗品价格的继续上升带动大宗原材料进口同比增速进一步提升，叠加去年同期的低基数效应，共同造成4月我国出口同比增速升至2011年以来的最高值。 （2）从主要出口商品来看，农产品出口同比增速与两年复合增速均转正；机电产品和高新技术产品出口保持旺... | 外需持续旺盛，出口复合增速明显上升（1）从主要出口国家和地区来看，4月我国对主要贸易伙伴的出口两年复合增长率均为正，且均有明显上升。 剔除价格因素进口增速有所回落（1）从主要进口国家和地区来看，4月由主要贸易伙伴的进口复合增速均保持正值。 | 4月中国贸易数据点评：外需旺盛带动出口显著改善 |
393 | n_5173 | {"2021年4月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":120.2,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | 内容提要：1-4月规模以上工业企业利润总额同比增长106.1%，前值为增长137.3%；两年平均增长22.3%，前值为22.6%。 工业企业利润平稳增长。 两年平均增速近3个月连续保持20%以上的增速，好于2017年同期。 其中，采矿业有所加速，制造业平稳增长。 分行业看，上游加速，中游稳定，部分下游行业（消费品）仍未恢复至疫情前水平，行业分化明显。 量价齐助企业利润修复，利润率继续上升。 其次，PPI加速上行有利于中上游企业利润增长。 不过，大宗原材料快速上涨，PPI-PPIRM的缺口持续扩大削弱了中下游相关行业利润扩张幅度。 同时，单位成本费用同比下降，利润率继续上升。 短期而言，供需均处于复苏阶段，工业企业利润仍在增长的通道中... | 4月当月规模以上工业企业利润总额同比增长57.0%，前值为92.3%；两年平均增长22.6%，前值为11.9%。 首先，4月规模以上工业增加值两年平均增长6.8%，快于3月的6.2%，有助于企业利润保持稳定增长。 | 4月工业企业利润数据点评：企业利润平稳增长 不均衡复苏明显 |
1,009 | n_11499 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 全球不同经济体可能发生经济衰退的情景分析通过回顾20世纪以来的全球经济衰退历史，我们总结出历次经济衰退的共性原因，尤其是后疫情时代已经出现危机爆发的内生性因素（经济泡沫）和外生性因素（美联储加息叠加外生性冲击），以下我们将对全球不同经济体可能发生的经济衰退进行情景分析。 (一)美国情景分析美国经济受到自身经济泡沫膨胀、美联储加息以及俄乌冲突的叠加影响冲击，其中美联储加息和泡沫破裂对经济衰退的影响较大，俄乌冲突短期冲击石油价格，加剧了美国的通胀压力，但长期随着石油价格回落，俄乌冲突对美国经济衰退的影响有所减弱。 综合来看，美国受内外生因素的叠加影响，衰退迹象很明显，未来6~12个月内陷入经济衰退的可能性很大。 1.美国经济周期与经济泡... | 7月德国、英国、法国以及意大利的制造业PMI分别下降至49.7、52.6、53.2以及48.4，其中德国和意大利跌破荣枯线；同期，消费者信心指数也分别下滑至-25.2、-41.0、-21.6以及-27.8，说明欧洲主要经济体的生产端和消费端前瞻性指标均动力不足，出现经济下行信号。 其中，德国经济依赖俄罗斯的天然气输入且汽车产业是支撑经济的重要支柱之一，但受俄乌冲突和供应链中断影响，实体经济遭到较大冲击且抗压弹性不足，因此德国7月制造业PMI下滑最为严重，二季度实际GDP增速下滑至1.5%，较上季度下滑2.5个百分点，德国在2023年陷入经济衰退的可能性大幅走高；英国自2021年以来已经加息6次，密集加息带来的负面效应已经显现，7月英... | 全球哪些经济体将面临经济衰退风险？（下篇） |
1,313 | n_12388 | {"2022年10月":{"进出口总值当期值(千美元)":511589648.0,"进出口总值同比增长(%)":-0.4,"进出口总值累计值(千美元)":5256800351.0,"进出口总值累计增长(%)":7.7,"出口总值当期值(千美元)":298371747.0,"出口总值同比增长(%)":-0.3,"出口总值累计值(千美元)":2992248880.0,"出口总值累计增长(%)":11.1,"进口总值当期值(千美元)":213217901.0,"进口总值同比增长(%)":-0.7,"进口总值累计值(千美元)":2264551470.0,"进口总值累计增长(%)":3.5,"进出口差额当期值(千美元)":85153846.0... | 核心观点：2020年以来外需对经济增长的强劲拉动正在落幕，未来经济的核心矛盾是外需回落、内需修复带来的内外增长动能交替。 三季度以来，欧美等发达国家需求在加速回落，对美出口同比增速在8-9月连续负增长。 另一方面，价格是前三季度支撑出口增速的一大支柱，但出口价格正在随着全球大宗商品价格下行，未来对出口增速的支撑亦不乐观。 我们结合量价两方面因素判断，我国四季度美元计价的出口额将维持在4%左右的低速增长，明年在量价齐跌之下，出口额将下降7%左右。 前三季度出口回顾：（1）2020年以来，净出口贡献了约四分之一的经济增长，而2000-2019年最高为14.3%，平均为-2.1%。 两方面原因导致这一指标超越历史水平，一是出口高增，二是服... | 预计今年Q4和明年，我国出口量的增速为1%左右；美元计价的出口价格增速分别为3%、-8%，对应出口额增速分别为4%、-7%。 风险提示：样本国家数据无法完全代表全球外需；供给端扰动导致全球贸易量价变化超预期；疫情形势出现变化，影响出口相关生产。 | 宏观专题：如何判断出口的量价增速？ |
2,021 | n_6733 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 基本观点：当前房地产投资下行拐点已经确立，楼市降温明显，头部房企债务风险持续发酵。 我们判断，着眼于稳定宏观经济运行，“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”，接下来房地产调控政策有望“由紧转稳”，房地产行业风险大规模暴露的可能性不大。 具体分析如下：一、前期调控政策持续加码，楼市承压，6月之后房地产投资的两年平均增速持续走弱，下行拐点基本确立，行业信用风险持续发酵。 根据国家统计局数据，1-8月房地产投资累计同比增长10.9%，增速较上月下滑1.8个百分点。 如果说年初以来该数据持续下滑有上年基数抬高的影响，那么8月代表房地产投资实际增长动能的两年平均增速也降至7.7%，较上月下行0.3个百分点，为连续第二个月走低，则表明... | 考虑到累计增速对数据最新变化反应较为钝化，我们还测算了月度房地产投资同比及两年平均增速的变化。 数据显示，8月单月房地产投资同比增速仅为0.3%，两年平均增速则降至6.1%，较上月下行0.4个百分点，已连续第四个月走低，且下行斜率更为陡峭。 | 从宏观视角看房地产行业投资、监管和风险走势 |
10,062 | n_1586 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 数据： 2018年2月份全国居民消费价格指数（ CPI）同比上涨2.9%，较1月读数大幅上涨1.4个百分点，环比上涨1.2%； 2月份全国工业生产者出厂价格指数（ PPI）同比上涨3.7%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格指数（ PPIRM）同比上涨4.4%，环比上涨0.1%。 点评： 从环比看 2 月份 CPI 涨幅比上月扩大 0.6 个百分点，主要是受春节因素和气温偏低双重影响。 一是全国大范围降温天气影响了部分农产品的生产和运输，加之春节期间需求和消费量增加，食品价格上涨 4.4%，影响 CPI 上涨约 0.88 个百分点； 其中鲜菜和鲜果价格分别上涨 18.1%和 6.4%， 水产品和畜肉类价格分别上涨 8.0%和 2.... | 2017 年农业供给侧改革、农户补贴方式改革造成农产品价格的一次性负面冲击，此冲击在今年不复存在，从而在基数效应与新涨价因素两方面对食品 CPI 造成上行压力。 而我国 CPI 与食品 CPI 关系密切，在非食品 CPI 同样偏强运行的情况下，我们预计 2018 年中国通胀压力将明显上升，全年 CPI 同比增速波动区间在 2.5%至 3%，不排除个别月份超越 3%。 | 宏观经济点评 |
7,052 | n_2567 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 从“三驾马车”角度看中国经济投资、消费、出口在经济学的角度叫做支出法，从经济学角度看属于“需求侧”的三大需求，也就是三驾马车，出口失速风险暂缓：就中国目前的经济情况出口增速有所回升，中美达成不打贸易战共识使出口失速风险暂缓。 1、双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，未来贸易方面中方将扩大对美的进口，缩减中美逆差。 2、并且中美贸易总量将会上一个新台阶。 声明中表示“为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。” 也就是中方在不改变出口的情况下，加大对美国的进口。 3、贸易战和解使出口面临的失速风险得以化解。 中国4月外贸数据超过市场预期，贸易帐重回顺差，至287.8亿美元... | 4月累计增速10.3%，基本持平于上月水平，这一水平高于去年底的市场一致预期。 综上所述，我们认为，从三驾马车，出口、消费、投资方面来看，中国经济韧性很强，下行的风险不大。 | 宏观经济日报 |
963 | n_4429 | {"2022年3月":{"制造业采购经理指数(%)":49.5,"生产指数(%)":49.5,"新订单指数(%)":48.8,"新出口订单指数(%)":47.2,"在手订单指数(%)":46.1,"产成品库存指数(%)":48.9,"采购量指数(%)":48.7,"进口指数(%)":46.9,"出厂价格指数(%)":56.7,"主要原材料购进价格指数(%)":66.1,"原材料库存指数(%)":47.3,"从业人员指数(%)":48.6,"供应商配送时间指数(%)":46.5,"生产经营活动预期指数(%)":55.7,"非制造业商务活动指数(%)":48.4,"存货指数(%)":45.9,"投入品价格指数(%)":55.9,"销售价... | 事件:3月31日，国家统计局公布中国3月制造业采购经理指数（PMI）为51.9，较1-2月份的水平有所回升，符合季节性。 我们认为3月份中国制造业仍然维持和此前两个月类似接近顶峰的水平，短期景气程度仍然不错。 值得关注的是高频数据显示近期房地产市场销售可能仍然存在过热的状况，央行货币政策例会删去“不急转弯”的表述或有对前期信贷投放过快、地产销售过热有纠偏的考虑，当然这种纠偏更可能以行政性和宏观审慎政策为主，而非通在银行间市场收紧流动性提升回购利率或通过MLF引导信贷市场加息。 3月PMI季节性回升，整体处于景气周期顶部位置从历史经验观察，伴随着开工季的到来，PMI会较1-2月有所回升。 不考虑季节性因素的影响，PMI指数所对应的制造... | 我们认为当前PMI温和的回升基本符合季节性。 PMI进口指数的反弹略弱于季节性，剔除季节性后有所下滑可能也在一定程度上反映出国内需求有一定下行压力。 | 3月PMI数据点评：短期制造业仍维持在较高景气水平 |
8,764 | n_4907 | {"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 第七次全国人口普查结果公布，全国人口共14亿1178万人，相比2010年增加7206万人，年平均增长率下降至0.53%，表明我国人口10年来继续保持低速增长态势。 央行发布一季度货币政策执行报告称，总体看，美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。 下一步，货币政策要稳字当头，保持货币政策的主动性，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。 中长期看，我国经济运行平稳向好，总供求基本平衡，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。 美国3月JOLTs职位空缺812.3万人，高于市场预期的750万人。 美国劳工部表示，美国三月份的职位空缺达到新高。 欧元区5月ZEW经济景气指数为... | 中国4月CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。 德国5月ZEW经济景气指数为84.4，预期72，前值70.7。 | 宏观日报：大宗商品价格上涨叠加低基数，年内PPI阶段性走高 |
3,560 | n_541 | {"2016年10月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":100.9,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":101.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":99.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":99.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":100.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":99.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":100.5,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=1... | 结论或者投资建议： 尽管经济有所回落，但企业盈利仍有望保持较高水平。 进入四季度以后，尽管经济数据有所回落，但由于工业品价格的韧性以及集中度提升、资产周转加快等带来企业利润率的持续改善，企业盈利仍将维持在较高水平。 原因及逻辑：企业利润增速保持高位。 1-10 月工业利润增长 23.3%，比 1-9 月加快 0.5 个百分点。 其中，10 月增长 25.1%，比 9 月回落 2.6 个百分点。 采矿业放缓，制造业和公用事业改善。 采矿业利润增速在基数效应下继续高位回落，但制造业和公用事业均有明显改善。 1-10 月制造业利润增长 20.1%，较 1-9 月提高 0.5 个百分点；1-10 月公用事业利润下跌 16.3%，跌幅较 1... | 10 月工业生产有所回落， 但 PPI 保持稳定，企业盈利虽小幅回落但仍处高位。 10 月产成品周转天数略升至 13.9 天。 | 2017年10月工业企业效益数据点评：预计企业盈利仍将保持较高水平 |
3,872 | n_5129 | {"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 每日点评本周二美国三大股指出现小幅回调。 纳斯达克指数收于13657.17，下跌0.03%；标普500指数收于4188.13，下跌0.21%；道琼斯工业指数收于34312.46，下跌0.24%。 受A股券商板块上涨的影响，美国中概券商股本周二也出现明显上涨，富途控股和老虎证券分别上涨8.66%和14.94%。 港股方面，本周三港股三大股指小幅上涨。 恒生指数收于29166.01，上涨0.88%；恒生中国企业指数收于10855.58，上涨0.58%；恒生香港中资企业指数收于4151.23，上涨0.45%。 港股行业方面，恒生综合业和恒生地产建筑业上涨较为明显，恒生综合业上涨1.51%；恒生地产建筑业上涨1.5%。 考虑到现阶段的疫苗的... | （Wind）公司动态1.特斯拉（TSLA.O）：两周后将发布纯视觉自动驾驶的更新版本。 2.索尼（SONY.N）：拒绝就与台积电合建芯片工厂一事置评。 | 海外研究日报：美股指数单日回调，中概券商股出现明显上涨 |
799 | n_8898 | {"2022年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 主要观点价格平稳，但通胀隐忧上升价格表现仍然平稳，但通胀隐忧上升。 春节后一般价格环比会有明显回落，但本月CPI环比受到工业消费品涨价的影响呈现逆季节性上升。 而PPI虽然延续回落趋势，但主要受到基数抬升的影响，环比已由降转升，石化、有色等行业价格均有明显回升。 尽管经济短期比较低迷，需求较弱，但受俄乌冲突带来的大宗普遍性上涨，短期通胀上行压力将会上升。 市场波动增加即使在存在经济基本面忧虑和股市供给过速担忧，中国降息带来资金价格下降趋势下，有利于资本市场的回暖。 在地缘态势和市场风险的双重压力影响下，资本市场短期继续或临波动增加态势。 鉴于当前通胀形势，中国利率曲线下行态势也会暂时停顿甚至波动。 中国资本市场先抑后扬中仍是抑的阶段... | 货币政策中性基调不变，货币增长仍然维持平稳，未来货币环境将是量稳价降。 风险提示通胀继续上行；货币政策超预期改变。 | 2022年2月物价数据点评：价格平稳，隐忧上升 |
586 | n_982 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 2017 年经济最为突出的特点就是“韧性”。 除了净出口的回升提供了明确的贡献之外，固定资本形成也构成了经济韧性的另一个至关重要的来源。 由于固定资产投资数据高估和口径差异的存在，固定资产投资指标难以准确反映固定资本形成的变化。 | 为了克服固定资产投资指标的缺陷，我们尝试构建捕捉固定资本形成季度变化的追踪指标。 我们的追踪指标显示，尽管 2017 年前 11 个月固定资产投资增速低于 2016 年， 但2017 年固定资本形成的实际增速可能较 2016 年出现提升。 | 经济韧性之源：固定资本形成的再发现 |
9,052 | n_10424 | {"2022年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":86739.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.1,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":99059.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":74293.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":80933.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":62037.0,"国家财政收入累计增长(%)":8.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":63587... | 从单月数据看，5月公共财政收入实现12446亿元，较去年同期下降32.53%，其中税收收入下降38.10%至10140亿元，非税收入规模为2306亿元，同比增长11.67%。 在扣除留抵退税因素后，当月税收收入累计同比增速仍较4月下行，疫情或是重要影响因素。 一方面，在疫情反弹的背景下，多地出台减税降费政策，使得税收收入增速有所下滑。 另一方面，从结构看，除增值税外，5月企业所得税、消费税作为单月占比较高的税种（占比分别达59.85%、12.67%），增长表现弱势，同比增速分别仅为0.26%、-12.11%，往年5月存在上年企业所得税补缴的状况，但今年在疫情的影响下，企业所得税同比增速平淡，5月税收收入增长整体乏力。 公共支出方面，... | 增值税留抵退税连续2月大规模落地；公共财政支出节奏维持较快；疫情对政府性基金预算支出的扰动缓解。 留抵退税的大规模实施是近2月公共财政收入明显下降的主要原因，4-5月财政部合计退税1.34万亿元，5月全国增值税留抵退税约5400亿元，成为5月自然口径税收收入大幅下降的主要原因。 | 1-5月财政数据点评：增值税留抵退税连续2月大规模落地 |
8,013 | n_11366 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 评论：中国经济市场预期继续回暖按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（7月份数据未公布前进行的8月份中国经济数据预测），市场在前期对中国经济过度悲观预期得到修正的基础上，进一步回暖预期继续得到强化，表明中国经济走出疫情影响渐入正常的市场共识继续提高。 中国经济第一增长动力的投资增速虽然分布较广，但最低值仅为5.5，说明平稳中回暖是主要共识；7月份中国消费增长预期的均值和中值分别为5.9和5.5，表明疫情影响消费最强冲击已过拐点的市场认识已确认。 通胀改善之势成主流预期从市场对物价预期和实际走势看，我们的预期正得到印证：PPI高位回落，CPI低位盘整，通货膨胀的关注重心将重新回到CPI；CPI和PPI价格... | 综合来看，中国经济逐步回暖下，资本市场运行格局将在平稳渐显“扬”势。 风险提示通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素，如俄乌战争影响地缘政治风险进一步上升等。 | 宏观研究数据库：市场预期中国经济平稳回升 |
7,520 | n_3373 | {"2021年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2213047.3300000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625563.8100000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":14.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":89625.24,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":-3.9},"2020年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2186795.8900000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625580.99,"货币(M1)供... | 股市资金供给从资金流入的不同渠道来看，本周不同资金对于行业的选择有所分歧。 消费板块资金分歧较大，食品饮料行业表现最为明显，北上资金在食品饮料呈现大额净流出，ETF和杠杆资金都呈现大额净流入。 北上资金：根据前十大活跃个股统计数据来看，本周净流入环比上升，周度流入191.27亿元，累计流入1.2万亿元，继续呈现沪强深弱的格局。 其中，建筑材料、农林牧渔、汽车和非银金融流入较多而电子、医药生物、食品饮料和通信流出较多。 新发偏股型基金：偏股型基金新发行507.50亿元，新发行规模环比大幅上升，仍处于2019年以来平均水平（245亿元）之上。 ETF：本周ETF小幅净流出10.94亿元，ETF资金维持较低波动。 宽基ETF净流出156.... | 根据我们的统计口径，本周（1.4-1.8）A股资金合计净流入833.69亿元，净流入环比增加593.77亿元，主要变动原因是融资余额大幅增加。 A股日成交额连续5天破万亿，本周日均为11782.98亿元，日均成交量为822.51亿股，成交额和成交量从2020年12月起持续提升，市场整体情绪高涨。 | A股流动性周观察：融资余额大幅上升，市场流动性高涨 |
2,349 | n_10891 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 【事项】据国家统计局发布数据，今年第二季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长0.4%，增幅较一季度回落4.4个百分点。 2022年1-6月，工业增加值累计同比增长3.4%，较1-5月提高0.1个百分点，6月当月同比增长3.9%，较前值提高3.2个百分点；全国固定资产投资(不含农户)271430亿元，同比增长6.1%，较1-5月下降0.1个百分点；社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%，降幅较1-5月收窄0.8个百分点。 随着近期疫情防控形势好转和各项稳经济政策措施效应不断显现，我国经济步入修复通道，但与政府工作报告制定的全年5.5%左右目标增速差距较大，预计下半年将采取更大力度政策稳经济，我国经济增速有望恢复到5.5... | 【评论】经济触底，预计下半年回归5-6%合理区间。 6月份消费修复主要来自线下消费场景渐次复苏和促销费政策发力引起的汽车等大宗消费回暖。 | 6月经济增长数据点评：经济回归合理区间仍需稳增长政策加力 |
1,228 | n_1359 | {"2018年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2},"2017年12月":{"居民消费价... | 此次通胀数据并未给资本市场带来冲击，美股涨，美债跌，美元冲高回落。 我们认为 2018 年通胀将温和上行，但如果油价再大幅上行推升通胀， 会给美国资本市场再次带来冲击。 近期美债收益率持续上行，10 年期美债利率离心里槛位 3%仅一步之遥， 从历史上看，债市收益率大幅攀升会使股市承压，但美债收益率暂时还没有高到会导致股市趋势性下调的阶段。 | 美国 1 月 CPI 同比增长 2.1%， 核心 CPI 同比增长 1.8%， 双双超预期。 不过短期来看, 如果近期 10 年期美债收益率突破3%，可能会引发美股再次波动。 | 美国1月CPI点评：留意通胀,但更要关注美债 |
151 | n_5857 | {"2021年7月":{"黄金储备(亿美元)":1143.72,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0708,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0355,"国家外汇储备(亿美元)":32358.9,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0258,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0068},"2021年6月":{"黄金储备(亿美元)":1104.5,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0028,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.072,"国家外汇储备(亿美元)":32140.1,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0327,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0024},"2021年5月":{"黄金储备(亿美元)":11... | 摘要：2021年7月8日，海关总署印发《海关对洋浦保税港区加工增值货物内销税收征管暂行办法》，洋浦保税港区开展先行先试，率先落实海南自贸港总体方案制度建设内容，对洋浦保税港区鼓励类产业企业生产的含有进口料件且加工增值超过30%(含)的货物，出区内销免征进口关税，照章征收进口环节增值税、消费税。 背景2020年6月1日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》(以下称《总体方案》)，其中指出对鼓励类产业企业生产的不含进口料件或者含进口料件在海南自由贸易港加工增值超过30%(含)的货物，经“二线”进入内地免征进口关税，照章征收进口环节增值税、消费税。 | 2021年7月8日，为贯彻落实《总体方案》，充分发挥洋浦保税港区先行先试作用，海关总署印发《海关对洋浦保税港区加工增值货物内销税收征管暂行办法》(以下称“《暂行办法》”)(署税函〔2021〕131号)，海口海关也公布《洋浦保税港区加工增值货物内销税收征管海关实施暂行办法》（以下称“《实施办法》”)(海口海关公告2021年第2号）明确相应实操要求。 加工增值货物内销免征关税政策有利于海南自贸港在畅通国内大循环、促进国际国内双循环中发挥积极作用，有利于海南自贸港更好发挥区域价值链重要连接点作用，在利用内外资发展高新技术产业、提升海南产业链配套能力、获取先进技术溢出具有重要意义。 | 中国税务快讯：海南洋浦保税港区先行先试，加工增值货物内销优惠政策出台 |
1,817 | n_3603 | {"2021年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":95.4,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1},"2020年12月":{"居民消费价格指数(上... | 10年国债减10年TIPS隐含的是对未来10年的平均通胀预期，并非时点预测美国国债收益率作为名义收益率，同期限的通胀保护国债（TIPS）收益率为实际收益率，二者之差即为市场交易得到的通胀预期，又称盈亏平衡通胀率，共有5年、7年、10年、20年以及30年品种，不同期限债券计算的盈亏平衡通胀率代表投资者对未来对应时间区间内平均通胀水平的预期，并非对特定时点的预测。 以10年期为例：投资者对未来10年平均通胀水平预期=10年国债收益率-10年TIPS收益率。 指标优点是判断通胀拐点较为有效，缺点是预测通胀绝对值的准确性欠佳该指标在预判美国CPI拐点时均有较好的领先作用。 该指标的缺点在于各期限盈亏平衡通胀率对通胀绝对值预测的准确性偏低。 ... | 虽然10年期TIPS隐含通胀预期已超过2%，但短期内不会影响美联储决策。 美国还有部分通胀预期的调查指标，可以作为TIPS隐含通胀预期的参考验证一是专业预测者调查，按季发布，对未来4季度和5年、10年的平均通胀进行预测。 | 再通胀系列研究之十三：TIPS隐含美国通胀到了多少？ |
2,662 | n_3752 | {"2021年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.2},"2021年1月":{"居民消费价格指数(上年同... | 近日白银资产价格迅速上行始于个人投资者入市推动近期白银价格迅速上涨的主要原因为美国市场散户资金大规模买入所致，资产价格的非理性波动由此前“游戏驿站”（GAMESTOP）等权益资产的逼空交易向商品类资产转移。 受益于新冠疫情以来高额财政补贴的财富效应，美国个人参与股票市场投资的热情迅速上升。 2020年美国居民的新增储蓄规模相较过去3年的平均水平提高1.7万亿美元。 虽然购房热潮已对部分储蓄进行分流，但预计仍有大量资金流入股市助推当前的散户交易。 虽然近期银价受个人投资者推动，但白银涨价有内在基本面支撑我们在年度策略中便看多2021年银价走势以及金银比价下行，核心原因便是白银工业属性较强，在经济复苏背景下相对黄金将有更为突出的表现。 ... | 包括白银在内的再通胀、顺周期交易逻辑可能在Q1末便趋缓，当前白银的快速上涨可能难以长期持续。 风险提示：美国财政刺激力度超预期加大带动通胀超预期；美国印度基建落地共振带动通胀超预期； | 再通胀系列研究之十五：银价上涨为哪般？ |
4,041 | n_4072 | {"2021年3月":{"黄金储备(亿美元)":1059.33,"黄金储备(亿美元)_同比":0.051,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0297,"国家外汇储备(亿美元)":31700.29,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0357,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0109},"2021年2月":{"黄金储备(亿美元)":1091.78,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0826,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0649,"国家外汇储备(亿美元)":32049.94,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0316,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0018},"2021年1月":{"黄金储备(亿美元)"... | 本报告认为，中国减贫学是既有助于减贫、又有利于发展的政治经济学分配理论。 其核心要义是：锚定共同富裕目标、依托精准手段，构建政府、市场和社会协同发力的“益贫市场”机制，解放贫困者的生产力，使他们不仅成为分配的受益者，也成为增长的贡献者，推动实现整个社会更加均衡、更加公平的发展。 聚焦于减贫，尤其是解决绝对贫困“最后一公里”这一“准公共物品”，中国创造性地拓展了“益贫市场”机制。 它使人看到，在精准减贫领域，“有为政府”这一“看得见的手”并非“闲不住的手”，而是必不可少的“赋能之手”。 同时，有效的益贫市场并非是对市场的扭曲，而是市场的再造。 参与益贫市场运作的各个行为主体，形成有机互动，有利于更好地把握住公平与效率的矛盾，实现社会公... | 我们希望以对中国减贫学的描述，激发更多的创意思考与学术交流，共同探索世界均衡包容发展之道，促进各国进一步携手合作，向实现联合国2030年可持续发展议程的目标迈进。 减贫道路上，一个都不能少。 | 中国减贫学：政治经济学视野下的中国减贫理论与实践 |
1,193 | n_2397 | {"2018年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1743063.79,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":526276.72,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69774.81,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.6},"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量... | 事件点评：5 月 11 日， 央行发布了《 2018 年第一季度中国货币政策执行报告》 ， 一季度货币政策执行主要特点为货币信贷方面银行体系流动性合理稳定， 货币信贷和社会融资规模适度增长， 贷款结构继续改善， 市场利率基本平稳， 人民币汇率弹性增强。 货币政策操作方面，继续实施稳健中性的货币政策， 保持流动性合理稳定， 健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架， 稳妥有序处置金融领域的各类风险。 与上季度货币政策执行报告的区别：一季度报告中新增了拟于 2019 年第一季度评估时将资产规模 5000 亿元以下金融机构发行的同业存单纳入 MPA 考核； 提出了债券市场的走出去与对外开放； 提出加强绿色金融债券存续期监督管理， 健全债券... | 不过值得留意的是， 在资管新规落地的背景下， 本月助力社融止跌的表外票据和企业债券增长，仍然面临较大的不确定性。 因此， 全年社融增速存在进一步下挫的可能性， 其中至少有两方面的原因： 一是结构性去杠杆对地方政府融资的主动限制， 指向地方政府融资需求的下降； 二是 PPI 下滑带来的名义变量减速， 指向企业融资的下降 | 宏观点评：防范化解重大金融风险,未来或再降准备金率 |
7,542 | n_9566 | {"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95626.49,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":11.4,"国家外汇储备(亿美元)":31197.2,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0245,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0214},"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货... | 核心观点近日，中国人民银行宣布，为提升金融机构外汇资金运用能力，自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点至8%。 2021年，在人民币升值较快的背景下，央行分别在6月15日和12月15日两次上调外汇存款准备金率，每次上调幅度为2个百分点，相比之下，本次外汇存准率的下调幅度偏谨慎。 近期人民币快速贬值，针对短期内的人民币急贬，央行采取了纠偏行动。 | 截至3月末，我国金融机构外汇各项存款余额规模约1.05万亿美元，下调1%的外汇存款准备金率将释放约百亿美元左右规模的外汇流动性，能在一定程度上达到抑制人民币汇率单边贬值预期的目的。 但外汇准备金率的调整对人民币汇率影响或更偏向短期，而释放出的政策层面会适时“干预”来保持人民币汇率基本稳定的信号更为重要。 | 【货币政策系列】外汇存款准备金率下调 |
6,432 | n_12997 | {"2022年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3},"2022年10月":{"居民消费价... | 核心内容：新增就业略超预期，失业率保持3.7%，劳动参与率下滑美国劳工数据局（BLS）12月2日公布了11月非农就业相关数据。 11月新增非农就业26.3万人，超出20万人的市场预期，失业率保持了3.7%的低位。 非农时薪同比增速5.09%，环比增速0.55%且比前两个月加快，劳动参与率下滑0.1%至62.1%，55岁及以上参与率下滑0.3至38.6%。 总体上，非农就业数据反映了劳动市场的韧性，供需依然严重不平衡，工资还在上涨，工资-物价螺旋对通胀的压力持续。 通胀粘性需警惕，美国可能需要更久时间才会陷入衰退由于就业数据的变动通常滞后于美联储紧缩和经济下行，非农的韧性仍在意料之中。 这种韧性进一步得到确认至少意味着（1）美国CPI... | 制造业和批发零售业薪资环比增速同样较高，这表示新增就业的减少还没有影响到工资，相关行业的劳动需求放缓，但还远没有大幅下滑到推升失业率的程度。 主要风险：重要经济体增速超预期下行，通胀意外上升，市场出现严重流动性危机 | 宏观点评报告：非农就业韧性强，通胀粘性需警惕 |
9,535 | n_9287 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 海外宏观：美国经济见顶预期愈发强烈，居民债务杠杆高企抑制货币收紧空间。 尽管近期美国经济同步指标中，房屋新开工和库存、制造业产能利用率、消费零售仍在韧性状态，为美联储的短期偏鹰货币政策提供了空间，但前瞻指标愈发显示显示经济未来见顶预期，这与美国长短利差即将倒挂的衰退预期判断一致。 就业方面，3月美国非农季调后新增非农就业人口43.1万人（前值75万人，市场预期49万人）；失业率3.6%（前值3.8%，市场预期3.7%）。 新增就业的主要贡献项为服务生产、零售业、休闲和酒店业，贡献力度相比前两月下降。 劳动参与率继续修复，3月录得62.4%（前值62.3%），与疫情前63.3%相比还有不到1%的差距。 生产端时薪环比上涨0.09%，涨... | 出口：近期中国出口集装箱运价指数从高位回落，3月韩国出口增速保持韧性，3月下旬八大枢纽港口集装箱外贸吞吐量同比回暖，国内出口仍有韧性。 总结：疫情冲击需求，关注后续复苏根据中观高频数据，本轮疫情对生产和需求均有明显冲击，在“动态清零”的管控目标下，商品需求的受损程度已超出预期，未来继续关注各地疫情状况以及疫情缓解后“需求回补”的弹性。 | 大宗商品宏观&中观周度观察：海外经济见顶预期强烈，国内疫情冲击需求 |
2,673 | n_10785 | {"2022年7月":{"进出口总值当期值(千美元)":564661249.0,"进出口总值同比增长(%)":11.0,"进出口总值累计值(千美元)":3643068618.0,"进出口总值累计增长(%)":10.4,"出口总值当期值(千美元)":332964256.0,"出口总值同比增长(%)":18.0,"出口总值累计值(千美元)":2062684099.0,"出口总值累计增长(%)":14.6,"进口总值当期值(千美元)":231696993.0,"进口总值同比增长(%)":2.3,"进口总值累计值(千美元)":1580384519.0,"进口总值累计增长(%)":5.3,"进出口差额当期值(千美元)":101270000.0... | 外需有所回温拉动出口，内需偏弱拖累进口表现。 1）出口层面：6月出口金额同比增速继续维持韧性，出口超预期源于两个方面。 一是在企业复工复产有序推进之下，生产PMI重新回到扩张区间，给出口回升打下供给基础。 二是整体外需景气度较上月有所回温，对出口有带动作用。 2）进口层面：6月进口同比增速表现偏弱，主要是后疫情时代内需的恢复速度要弱于复工复产的推进速度。 与去年同期相比，天然气、原油、成品油、粮食和煤等进口均出现量跌价涨，此轮进口的增速下滑，更多是由数量缩减引起，我们认为这可能是疫情、地缘政治冲突和新一轮粮食危机交织下的结果。 超预期出口表现主要源于外需韧性存在预期差。 5月疫情有所修复后，5、6月的出口表现较好，出口的超预期表现源... | 当前越南等东南亚国家的制造业景气度正处于较高的区间，短期或会对出口有扰动，东盟本身的制造业修复完成后对我国的出口拉动将会减弱。 风险因素：国内疫情再度反弹，海外经济下行超预期等。 | 出口超预期源于外需韧性的预期差 |
4,182 | n_12121 | {"2022年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 重要资讯1.10月10日，央行发文称下一步，人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，进一步建设完善覆盖全社会的征信体系，为经济社会发展提供高质量征信服务。 2.俄罗斯总统普京9日在听取俄罗斯侦查委员会主席巴斯特雷金就克里米亚大桥爆炸事件所做调查后表示，克里米亚大桥8日发生的爆炸是乌克兰特工部门策划和实施的。 10日上午乌克兰多地遭到导弹袭击。 随后普京在联邦安全会议上证实对乌克兰的能源、军事及通讯设施进行了远程导弹打击。 3.欧元区10月Sentix投资者信心指数连续第三个月下滑跌至-38.3点，预期-34.7，前值-31.8，降至2020年5月以来的最低水平。 市场情况：北向资金净流入。 10月10日，北向资金净买... | 布伦特原油期货下跌1.89%，报收96.07美元/桶。 LME铜3个月期货上涨1.64%，报收7585美元/吨。 | 宏观策略日报：俄乌冲突升级 欧元区投资者信心指数连续三个月下滑 |
4,192 | n_7629 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2021年，受出口超预期增长、新动能不断增强和上年低基数等因素的影响，中国经济稳定回升，全年呈前高后低走势。 进入三季度后，由于疫情多地反复、洪涝灾害频发、生产成本上升、楼市迅速降温等多因素叠加，经济景气度明显下降，下行压力显著增大。 预计2021年全年GDP增长8.1%左右，两年平均增长5.2%左右。 从国内来看，疫情对经济运行的影响还将存在，投资增长面临的掣肘因素较多，消费恢复依然面临诸多困难。 同时经济结构加速转变，新动能加快培育，中国经济迈向高质量发展的大方向不会改变。 建议宏观政策要加大跨周期调节和多政策协调配合；关注中小企业经营状况变化，加大政策支持以保市场主体进而保就业和保民生；关注潜在通胀压力，确保能源安全和供应链稳... | 展望2022年，全球经济增长放缓、疫情阴霾挥之不去、供应链修复路漫漫、国际政经格局加速演变，中国经济面临的外部环境依然复杂多变。 总体判断，2022年形势要比2021年严峻一些，预计全年GDP增长5%左右。 | 中国经济金融展望报告2022年年报（总第49期） |
8,886 | n_13227 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 防控措施优化下，国内本土疫情蔓延且影响范围进一步扩大，叠加外需继续走弱，短期经济恢复仍波折，11月生产、消费和投资均延续下滑。 而从12月以来的中观高频数据看：一方面，终端需求好坏参半，35城地产销量增速降幅略走扩，乘用车零售销量增速降幅收窄，而批发销量增速仍下行；另一方面，工业生产边际改善，沿海电厂发电耗煤增速转正，钢厂钢材产量增速反弹，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率涨跌互现。 扩内需是当前政策的重中之重。 “新十条”使得国内出行的限制几乎完全消除，汽车消费及服务消费均迎明显反弹，12月上旬乘用车零售销量增速降幅收窄，国内执行航班架次数连续两周大幅上行。 | 中长期看，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确了“十四五”和2035年的目标；短期看，中央经济工作会议部署明年经济工作，将着力扩大国内需求放在首位，把恢复和扩大消费摆在优先位置。 近期民航局发文对国内航空运输市场分阶段恢复给出了具体的引导时间表，1月底日均客运航班量恢复至疫前的88%，预计在政策带动下，出行及服务消费恢复将加快。 | 实体经济政策图谱2022年第49期：扩内需消费为先 |
3,145 | n_1607 | {"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":72692.63,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.0},"2018年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1729070.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":517035.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.5,"流通中现... | 要点市场利率短期区间波动，债市拐点尚未开启。 上半月，央行净回笼 1100 亿元， 公开市场操作先紧后松， 主要应对政府存款变动等造成的流动性扰动，随行就市保持适度紧松。 货币市场利率走势跟随央行货币政策先扬后抑。 预计在“稳杠杆”指引下，除非有意外政策出台， 3 月货币市场利率维持窄幅波动的可能更大。 在流动性相对充裕，资管新规延后等影响下，国债利率自 1 月起下滑，但目前并不具备转折条件， 债牛拐点尚未到来。 海外政治风险拉低欧美长端利率，对国内债市的扰动减小。 而由于国际贸易、政治等风险上升，主要发达经济体长端利率下移。 3 月通胀压力较弱，发达经济体长端利率边际下移，或减轻中国跟随美联储加息压力。 公开市场操作,央行随行就市... | 2018 年 3 月 1 号到 3 月 11号，央行连续净回笼资金 3100 亿元（图 1），但或许主要对冲 2 月财政存款余额大幅下降 5287 亿元造成的流动性释放（图 2）。 从 3 月 12 号开始至14 号，央行开始连续净投放 2000 亿元，显示央行随行就市、松紧适度的政策考量。 | 金融数据高频跟踪：流动性内忧未除,外患暂缓 |
730 | o_647 | {" ":{"0":"美联储","1":" ","2":"欧洲银行","3":" ","4":"日本央行"},"时间":{"0":"2021 年 6 月 4 日","1":"2021 年 6 月 5 日","2":"2021 年 6 月 6 日","3":"2021 年 6 月 10 日","4":"2021 年 6 月 8 日"},"会议\/官员":{"0":"美联储主席 杰罗姆·鲍威尔","1":"美国克利夫兰联储总裁梅斯特","2":"欧洲央行管委 Visco","3":"欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)","4":"日本央行副行长雨宫正佳"},"主要表态":{"0":"1.美国已经在 G20 峰会上与... | 6 月 4 日表示美国已经在 G20 峰会上表示将于与中国合作以应对气候变化带来深刻挑战，也需要全球行动。他表示毫无疑问，气候变化将对经济基本面产生影响。美联储并不寻求为美国制定气候政策，尽管该议题具有长期经济影响， 但目前并不会影响货币政策。美联储在气候变化问题上的作用与现有的使命息息相关。 | 美联储主席鲍威尔称全球应该为应对气候变化共同行动，美国不会为此影响货币政策 | 表 3：美欧日央行官员表态 |
5,144 | n_568 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 美联储 12 月加息已成定局。 1、 11 月美联储 FOMC 会议纪要暗示， 12 月加息已成定局，市场对 12 月加息充分肯定及预期。 2、美国当前通胀压力已经较上半年份逐步攀升。 美国 10 月 CPI 环比增长 0.1%， 9 月为跳增0.5%，同比从 9 月的 2.2%放慢至上升 2%，扣除能源与食品后的核心 CPI环比增长 0.2%，年增幅为 1.8%，之前已经连续五个月保持了 1.7%的年增幅。 3、美国 PPI 也同样逐步攀升。 美国 10 月 PPI 环比攀升 0.4%， PPI按年增长 2.8%，是 5 年半来最高；核心 PPI 增长 0.2%，年增幅为 2.3%。 PPI 增幅超预期，主要是美国服务成本急升，导... | 以美国已故经济学家海曼明斯基(Hyman Minsky)命名的说法，意指资产价格在长时间的经济增长之后崩溃。 综上所述，我们认为，美联储 12 月加息在即， 10 年期美债收益率是小幅反弹的， 1、 FOMC 会议纪要暗示； 2、通胀逐步攀升的预期； 3、美国税改及原油价格提升； 4、美国加息和所标的货币政策，也支持 10 年期国债收益率小幅反弹。 | 宏观经济日报 |
4,958 | n_11680 | {"2021年9月":{"黄金储备(亿美元)":1091.75,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0764,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0397,"国家外汇储备(亿美元)":32006.26,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0185,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0097},"2021年10月":{"黄金储备(亿美元)":1108.26,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0599,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0151,"国家外汇储备(亿美元)":32176.14,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0287,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0053},"2021年11月":{"黄金储备(亿美... | 大疫三年，又逢百年变局，只道当时是寻常。 2020年以来，我们每年都惊呼见证了一个又一个时代，风云突变的局势常以意想不到的方式降临周遭，不确定性如影相随，风险意识、安全至上、现金为王等成为无数组织和个人的信条。 宏大叙事与个人境遇如此紧密地结合在一起。 我们见证了武汉保卫战和上海保卫战的胜利，我们也见证了九省通衢和十里洋场的空荡与静寂，但是唯一不变的是每个个体在历经磨难后仍坚强而勇敢地活着，始终保持对生的渴望、对黎明的希冀，也总有孤勇者致那黑夜中的呜咽与怒吼，逆行出征，守护着远方的你我。 当前疫情仍在反复，世界局势仍不明朗，在如此复杂形势下我国经济和就业在恢复中遭遇波折，一系列稳定宏观经济大盘和稳就业稳物价的政策陆续推出。 财政作为... | 根据我们对东北某省某市、华北某省某市、华中某省某市、华南某省某市区4个城市的调研，2022年以来的财政形势是屋漏偏逢连夜雨，税收收入大幅下行的同时土地财政以更大幅度下行，债努到期高峰逼近，特别国债和赤字退潮，严控隐性债努高悬头顶。 本文我们仅做简要归纳，更多的是将第一手的调研资料原汁原味呈现给读者，让读者去品读2022年财政不易与财政人的坚守。 | 中国财政形势：2022年区县财政调研报告 |
2,628 | n_7544 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 产业高频周度观察。 1）通胀。 本周猪肉价格继续回升至24.05元/公斤，猪粮比价回升至6.58，鸡肉、羊肉价格下行，牛肉价格上行，蔬菜价格下降，水果价格上涨。 2）工业。 高炉开工率本周回落，各级产能焦化企业开工率均回落；本周螺纹钢价格继续下降，铜价小幅上涨，二者库存均持续回落。 3）消费。 汽车批发&零售销量周环比上涨，批发同比增速有所改善至-14.00%，零售同比增速下降至-23.00%；电影票房收入和观影人次由于疫情好转而有所回升。 4）地产。 30城商品房成交面积周环比增加，百城成交土地面积周环比回落。 金融市场周度观察。 1）股票市场。 本周上证综指收于3560.37点，较上周五上涨0.60%；创业板指收于3418.96... | 2）10月经济数据出炉，利率债收益率全面下行。 经济方面，本周公布了10月份部分重要经济数据，工业增加值、消费、投资增速整体上稳中回升，经济呈现底部修复趋势。 | 宏观高频数据跟踪周报：10月经济数据出炉，无风险利率全面下行 |
3,751 | n_10131 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 美国经济从疫情下的高波动状态向疫后常态回归：服务消费、产能投资持续改善；但伴随政策退出、利率中枢上移，商品消费和住宅投资有所回落。 美国经济增速会逐步放缓，但衰退概率不大：预计上半年GDP同比3.5%附近，下半年回落至2.5%附近。 美国通胀见顶（3月）后会有所回落，但节奏将较为缓慢：1）“通胀-工资”互相助推现象明显；2）俄乌战争带来大宗商品供给冲击；3）后疫情时代，旅游航空等服务需求回升，带动油价及服务价格上行；3）大国政策分化下，部分刺激政策推升大宗商品需求，带动价格上行。 | 财政迈入收缩、整固；加息缩表抗通胀，四季度后可能有变化。 风险提示：疫情出现反复、宏观经济出现超预期波动。 | 美国经济分析与展望：向常态回归，衰退概率小 |
3,488 | n_5620 | {"2020年6月":{"非制造业商务活动指数(%)":54.4,"新订单指数(%)":52.7,"新出口订单指数(%)":43.3,"在手订单指数(%)":44.8,"存货指数(%)":48.0,"投入品价格指数(%)":52.9,"销售价格指数(%)":49.5,"从业人员指数(%)":48.7,"供应商配送时间指数(%)":52.1,"业务活动预期指数(%)":60.3,"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费... | 事件：2021年6月30日，国家统计局公布6月PMI数据，制造业PMI50.9%，前值51.0%；非制造业PMI53.5%，前值55.2%。 核心观点：6月制造业PMI环比回落，但依然维持在扩张区间，行业景气分化凸显，消费品制造业复苏加快。 受市场需求回暖及年中促销活动带动，6月消费品制造业PMI升至近5个月以来的高点，供需两端扩张均显著加快。 从价格指数来看，6月主要价格指数均由升转降，5月中旬后出台的一系列稳价政策效果显现，下游企业成本压力得到一定缓解。 向前看，伴随国内经济复苏以及居民收入修复，国内居民消费动能加速释放，将带动低技术链条继续走强，持续推进制造业复苏进程。 制造业：行业景气分化显现，消费复苏加快6月制造业PMI为... | 6月美国制造业PMI继续快速上行，伴随海外供给恢复，出口动能有所减弱。 而6月多地疫情点状散发，受疫情防控影响较大的户外出行服务，航空运输、住宿、餐饮等行业PMI，则降至临界点以下，市场活跃度降低。 | 2021年6月PMI数据点评：价格见顶回落，消费复苏加快 |
9,365 | n_4165 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2021年2月末，M2为223.6万亿元，同比增长10.1%，比上年同期高1.3个百分点；社会融资规模291.36万元，同比增长13.3%，比上年同期高2.6个百分点；人民币贷款余额177.68万亿元，同比增长12.9%，比上年同期高0.8个百分点。 主要关注点如下：第一，主要金融数据同比增速超过市场预期。 此前，市场预期2月份金融数据增速与1月相比将有所下降，但从数据看，2月份M2、社融、信贷等指标同比增速依然保持较快增长，超出市场预期。 主要原因有两方面：一是低基数效应是重要原因。 去年2月是全年疫情形势最为严峻时期，全国范围内企业生产、居民消费受到严重影响，信贷供给和信贷需求双重受限，一定程度上压低了数据基数。 与去年同期相比... | 2021年3月10日，人民银行发布2月份主要金融数据。 从去年数据看，3月份起，随着逆周期调控效应显现，金融数据增速出现明显上升。 | 经济金融热点快评2021年第32期（总第468期）：金融数据增速超预期增长，预计3月份起将逐步放缓 |
9,380 | n_8073 | {"2022年1月":{"黄金储备(亿美元)":1124.61,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0368,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0059,"国家外汇储备(亿美元)":32216.32,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0034,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0088},"2021年12月":{"黄金储备(亿美元)":1131.25,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0433,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0008,"国家外汇储备(亿美元)":32501.66,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0105,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0086},"2021年11月":{"黄金储备(亿美... | 摘要：近日，国家税务总局发布了《关于权益性投资经营所得个人所得税征收管理的公告》（2021年41号公告）、《关于延续实施全年一次性奖金等个人所得税优惠政策的公告》（2021年42号公告）以及《关于延续实施外籍个人津补贴等有关个人所得税优惠政策的公告》（2021年43号公告），对个人独资企业和合伙企业的个人所得税征收方式和现行主要个人所得税优惠政策的延续等公众热点问题从法规的层面进行了明确。 通过延续个税优惠政策，体现了对工薪阶层的普惠、继续鼓励创业的精神的同时，进一步规范税收征管。 背景在新年交替之际，财政部、税务总局于2021年底联合颁布了以下对中国个人所得税具有重大影响的新政。 2021年12月30日2021年41号公告：对持有... | 2021年43号公告：将外籍个人有关津补贴等优惠政策的执行期限延长至2023年12月31日。 关注要点关于权益性投资经营所得个人所得税征收方式的变化自2022年1月1日起，持有权益性投资的个人独资企业、合伙企业应：一律适用查帐征收方式计征个人所得税；自持有权益性投资之日起30日内，主动向税务机关报送持有权益性投资的情况；针对2022年1月1日前已持有权益性投资的，于2022年1月30日前向税务机关报送持有权益性投资情况，并调整其征收方式为查帐征收。 | 中国税务快讯：辞旧迎新，中国个人所得税政策得以进一步优化 |
1,191 | n_13070 | {"2022年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 事件2022年12月9日，国家统计局发布2022年11月CPI和PPI数据：2022年11月CPI同比上涨1.6%（前值为2.1%），核心CPI同比增长0.6%（前值为0.6%）；PPI同比下降1.3%（前值为下降1.3%）。 点评CPI同比环比增速均有所回落，基数高是重要原因，结构上呈现“食品价格加速回落，能源价格稍有回升，核心通胀持续低迷”的特点，后续CPI向下的空间有限。 11月CPI同比上涨1.6%，环比为-0.2%（前值为0.1%），同比、环比增速均较上期有明显回落。 11月CPI同比增速回落幅度较大，与去年同期的基数相对较高有关，符合季节性。 目前CPI同比价格的波动主要来自供给端的推动，需求整体相对较弱。 后续食品价格... | 从结构来看，11月CPI呈现“食品价格加速回落，能源价格稍有回升，核心通胀持续低迷”的特点。 从11月PPI同比和环比的组合并结合2021年PPI同比的高点来看，目前PPI价格应处在改善企稳阶段。 | 2022年11月CPI和PPI数据点评兼债市观点：CPI继续向下空间有限，PPI处在改善企稳阶段 |
10,780 | n_8779 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 2022年中国政府工作报告的宏观解读中国实现2021年主要经济预定目标2022年3月5日中国总理李克强在第十三届全国人民代表大会第五次会议上宣读了本年度政府工作报告。 2021年中国经济实质增长8.1%，大幅高于6.0%以上的增长目标。 有关就业的经济指标城镇新增就业亦圆满实现目标，2021年全年城镇新增就业1269万人，超过城镇新增就业1100万人以上的目标。 2021年城镇调查失业率为5.1%，低于5.5%左右的目标。 2021年粮食产量1.37万亿斤，创历史新高，实现1.3万亿斤以上的增长目标。 2021年中国新开工改造城镇老旧小区5.6万个，惠及近千万家庭，亦高于5.3万个的目标。 此外，疫情防控成果持续巩固，疫苗全程接种覆... | 报告主要分为三个部分，第一部分是对2021年的整体工作进行了回顾，第二部分主要介绍了2022年经济社会发展总体要求和政策取向，第三部分说明了2022年政府工作任务。 有见于低基数效应消退，我们相信2022年中国经济增长将回归常态。 | 2022年中国政府工作报告：宏观、投资策略及行业分析 |
6,209 | n_10552 | {"2022年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7},"2022年5月":{"居民消费价格... | 当前美欧及诸多新兴经济体通胀高企，主要有三个推动因素：首先，2020年全球疫情爆发，产业链扰动影响供给，而各国推出大规模财政刺激政策,则带动需求强劲反弹。 供需错位下，一些国家自2021年二季度起物价开始较快上涨。 其次，货币政策大放水后，美国等经济体房价大幅上行。 这导致在美国CPI中权重最大（2021年占比33.2%左右）的房租价格明显上涨，2022年5月美国住宅CPI同比达到6.9%。 | 最后，2022年2月俄乌战争爆发，直接推高全球能源价格。 其中，2022年上半年WTI原油均价升至101.5美元/桶，远高于去年同期的62.2美元/桶，同比涨幅达到63.2%可以看到，地缘因素影响下，能源价格剧烈上涨正在成为推高欧洲通胀的首要原因。 | 2023年全球通胀会明显降温吗，中长期走势如何？ |
334 | n_8124 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 近期国内房地产行业信用事件不断，多家房企出现违约。 为了给债券投资者提供更准确的房企信用评级结果，评级机构有必要根据近期国内房地产业风险特点，调整自身评级框架。 目前国内外评级机构都有专门的房地产行业信用评级方法，其中标普和穆迪的方法适用于全球范围内的房地产企业，惠誉则专为中国房地产业制定了评级方法，国内评级机构的方法都专门适用于中国房地产业。 对比各机构的评级框架，可以发现部分评级方法没有直接考虑中国宏观环境、行业环境的影响，在评级指标的设立上还需充分考虑国内房地产行业的特点，结合行业现实改进。 梳理2018年以来国内房企违约案例，可以总结出违约房企有如下几个常见特点：①受到行业政策收紧的巨大冲击；②激进扩张；③存量项目去化过慢；... | 考虑到国内房地产行业在不断变化，未来政策等因素的演变可能会导致行业呈现新的风险特征。 因此评级行业还需要及时跟踪房地产行业的动态并据此调整信用评级方法模型。 | 国内房地产行业信用评级框架及改进建议 |
5,074 | n_11909 | {"2022年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2626600.9199999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664535.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98672.06,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.6},"2022年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2595068.27,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664604.85,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流... | 投资要点：货币政策的中介目标：保持M2和社融增速与名义GDP增速基本匹配。 社融增速和名义GDP增速的差值应保持在年度2.80%至3.0%的区间浮动，达到4.0%即为“略高”；M2和名义GDP增速的差值应保持在2.0%以内，超过2.0%即为“略高”，并且如果为了凸显货币政策的“逆周期调节”，社融和M2允许阶段性的超过名义GDP增速4.0和2.0个百分点。 截止二季度末，社融增速、M2增速与名义GDP增速之差分别达到4.5个百分点和5.1个百分点，均超过了归纳而来的“基本匹配”的阈值水平。 M2增量占比：居民部门储蓄意愿大幅抬升。 2022年以来，贡献M2同比多增的主要因素是居民部门和非金融企业部门“定期存款”项目的增长。 截至8月末... | M2派生机制：有价证券投资的作用抬升。 如果货币政策需要继续保持M2增速、维持流动性供给充裕，需要更大规模的政府债券发行或“降准”推升货币乘数、扩大基础货币的派生作用。 | 流动性创造系列专题之九：从M2结构看货币政策宽松空间 |
8,644 | n_8387 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 12月消费较弱，地产较预期偏差，需求收缩压力仍大，但社融延续回升，政府融资高位，基建开始发力，生产在出口提振及政策纠偏下持续修复，经济最差时刻或已过去。 生产持续修复，高于预期。 需求端看，出口仍有韧性，制造业延续改善，基建有所反弹，地产加速下滑，消费仍然偏弱。 12月社融增速延续回升，信贷总量仍有韧性但结构不见好转。 四季度GDP有所抬升，PPI持续下滑，货币维持宽松，宽信用逐步发力，PMI连续两月回升，基建有所回暖，经济压力仍大但最差时刻或已过去。 展望未来几月，疫情反复下消费偏弱，经济压力仍大，但社融增速将延续回升,年初信贷“开门红”及按揭贷款利率下降均将提振地产销售，基建有望持续发力，出口仍有韧性，经济环比将有所改善。 具体... | 整体来看，货币流动性充裕，宽信用将持续发力，政策仍有保有压，地方债务监管仍然严格，注重地方隐形债务化解，而房地产“政策底”已现，专项债将加速发行，同时延续对中小微企业的支持，再降准降息可期。 风险提示：1.地产边际放松低于预期；2.基建发力持续不及预期；3.美联储货币收紧造成影响超预期；4.全球通胀超预期。 | 宏观研究月报：需求收缩压力仍大，但政策发力下经济最差时刻或已过去 |
9,500 | n_3308 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 市场看法：经济延续缓回升，外需高繁荣11月份的实际经济运行数字，表明经济平稳运行趋势不变，市场对中国经济前景的预期更趋平稳，通胀回落进一步得到市场确认，对工业、消费、投资增长的市场预测，保持了“稳中偏升”的主流预期不变。 整体上看，市场认为经济仍处于平稳中延续回升阶段，价格和外需平稳，预示政策倾向的货币环境保持稳定。 从机构间预测的分布情况看，机构间的预期分歧有所提高，机构对价格前景和代表政策的货币环境变化，分歧有所扩大。 虽然市场已降低了对经济回升速率的预期，但仍认为延续改善方向不变，经济将趋平稳成为市场主流预期。 我们看法：经济短期景气维持高企笔者一直认为中外疫情控制形势差异，将增加中国经济的海外需求。 中国正式进入后疫情时代，... | 主要观点12月份宏观数据预测：CPI=-0.1，PPI=-1.3，出口=17.3，进口=4.5，顺差=800（USD）亿，M2=10.5，M1=11.0，新增信贷12000亿，信贷余额12.8，工业9.0，消费4.6，投资4.2。 2020年12月2日，央行副行长明确表态“坚决抑制房地产泡沫”；12月30日，央行联合银保监会出台房地产贷款集中度管理措施；加之之前的“三道红线”融资新规，显然中国管理部门先拆“雷”压风险、再挤泡沫的政策倾向已然明晰。 | 2020年12月份宏观经济数据预测：经济暖 物价低 市场活 |
5,187 | n_154 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 2017年第一、第二和第三季度，中国国内生产总值同比增速分别是：6.9%、6.9%和6.8%，2016年第四季度以来，中国经济增长速度稳定略有回升，主要原因是2016年中期政府加大基础设施建设力度和放松房地产调控，暂时抑制了经济增长速度下行的势头。 但是，随着这些短期刺激经济增长的效应递减，经济又现下行苗头。 从国际看，世界经济复苏乏力，国际贸易投资增长低迷；世界主要经济体宏观经济政策协调性降低，贸易投资保护主义抬头。 从国内看，落后过剩产能问题严重，供给侧结构性改革任务艰巨，抑制了能源原材料行业固定资产投资增长速度；经济高杠杆高泡沫长期积累，确保不发生系统性金融风险难度上升，抑制了政府采取财政政策和货币政策刺激经济增长的空间；贫富... | 2017年第四季度和2018年，中国经济面临比较大的下行压力。 2017年第四季度，全国固定资产投资累计同比增速预计在8%以下。 | 宏观经济形势研究：2017年9月中国经济又现较大下行压力 |
472 | n_8480 | {"2022年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9},"2021年12月":{"居民消费价格指... | 事件：美国2022年1月CPI同比增7.5%,前值7%，市场预期7.2%;季调后CPI环比增0.6%，前值0.6%，市场预期0.4%。 核心CPI同比增6%,前值5.5%，市场预期5.9%；季调后核心CPI环比增0.6%，前值0.6%，市场预期0.4%。 截至2月10日收盘，10年期美债收益率上行6bp至2.05%，股指全线下跌，标普500指数跌1.81%，纳斯达克指数跌2.10%，道琼斯工业指数跌1.47%。 食品、能源、租金、新车和二手车、电费、机票价格为主要贡献项。 美国供应链问题大概率在2022年上半年持续，但已出现边际趋好态势，叠加需求回落，预计供应链紧缩对价格造成的压力将在下半年有所缓解。 向前看，通胀缺乏持续大幅上行的... | 核心观点：美国1月CPI同比和环比均超预期，物价上涨的品类较广泛。 美国2022年1月CPI同比和环比均超市场预期。 | 2022年1月美国CPI数据点评：美国CPI加速上行，Fed加息前置 |
8,522 | n_1435 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 主要观点正月十五未过，本周工业生产尚未全面恢复，钢材社会库存进一步攀升，创近4年同期最高。 工业品价格普遍在上周走强基础上出现小幅回落。 部分受周三统计局PMI数据大跌影响，市场对经济走弱预期有所增强。 不过，周四公布的财新PMI呈现出相反的上行波动，结合PMI分项和高频数据，我们倾向于认为开年经济总体上依然平稳，近期企业的开工情况对判断经济走向和工业品价格走势更为关键。 另外，2月以来南华农产品指数持续攀升，需关注国际农产品价格上涨对国内的传导影响。 特朗普贸易战牵动全球金融市场。 周三特朗普宣布，美国计划对进口钢材征收25%的关税，对进口铝征收10%的关税，并且关税将维持“很长一段时间”。 欧盟、加拿大、中国官方均对此表示强烈谴... | 受鲍威尔首秀和良好经济数据的提振，美元指数周四触及90.66的六周高位，但周五贸易战担忧快速燃起，导致美元止升回落。 在此背景下，人民币对美元和对一篮子货币汇率均先升值后贬值，与美元的联动性下降、而市场供求的影响增强。 | 国内宏观周报："贸易战"牵动全球市场 |
5,853 | n_1069 | {"2018年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":258808.9,"国内生产总值累计值(亿元)":919281.1,"第一产业增加值当季值(亿元)":24938.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":64745.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":104023.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":364835.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":129846.2,"第三产业增加值累计值(亿元)":489700.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":25929.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":67558.7,"工业增加值当季值(亿元)":82822.1,"工业增加值累计值(亿元)":301089.3,"制造... | 事件国家统计局18日公布，2017年我国GDP总量为827122亿元，首次登上80万亿元的门槛；GDP同比增长6.9%，增速较2016年提高0.2个百分点。 这是自2010年以来我国经济增长首次加速。 点评产业结构持续调整，出口推升GDP超预期。 4季度同比增长6.8%，2017年全年GDP实际增长6.9%，好于此前市场预期。 从结构上看，四季度第三产业当季同比回升0.3个百分点至8.3%，同时第二产业则继续下落0.3个百分点至5.7%，反映国内经济结构仍在调整。 而从驱动力上看，17年固定资产投资完成额、社会消费品零售总额等指标均较16年有不同程度回落，全球经济复苏大背景下，17年出口持续回暖或是本年经济好于预期的一个重要原因。 ... | 12月固定资产投资累计同比增长7.2%，与前值持平。 而在冬季限产下，12月基建投资累积同比依旧维持在19%的高位。 | 12月经济数据点评：产业结构持续调整 |
7,134 | o_804 | {"行业":{"0":" ","1":"非金属矿物制品业","2":"计算机、通信和其他电子设备制造业","3":"专用设备制造业","4":"化学原料及化学制品制造业","5":"通用设备制造业","6":"电气机械及器材制造","7":"业","8":"汽车制造业","9":"农副食品加工业","10":"金属制品业"},"占比(2020年":{"0":"\/2019年)","1":"9.96%\/9.91%","2":"9.37%\/8.04%","3":"7.24%\/7.15%","4":"7.19%\/7.02%","5":"6.51%\/6.72%","6":"6.13%\/6.40%","7":" ","8":"5.... | 制造业下共有31个子行业，其中非金属矿物制品业，计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，化学原料及化学制品制造业，通用设备制造业，电气机械及器材制造业，汽车制造业，农副食品加工业，金属制品业这9个行业是影响制造业投资最主要的9个行业 | 今年受出口拉动的制造业行业投资表现好于受建筑拉动的制造业行业 | 制造业行业对应的下游需求 |
6,562 | n_9591 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 1季度GDP偏弱，受疫情影响2季度更加严峻1季度，我国GDP同比增长4.8%，整体仍然较弱，低于全年GDP5.5%的增速目标。 分产业看，第二产业贡献度较大，主要受财政、基建等供给端提前发力影响。 3月份以来，国内疫情多点散发，经济增速再度回落，四月疫情形势更加严峻，将在二季度显现。 生产：生产恢复放缓，能源金属采选业保持韧性生产同比明显回落。 3月工业增加值为5%，较1-2月份（7.5%）大幅回落2.5个百分点，工业、制造业产能利用率震荡下行，为2020年2季度以来最低。 上游原材料行业韧性优于中下游产业。 3月，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业等行业工业增加值同比分别增长16.70%、5.... | 本轮人民币汇率贬值与中美利差收窄基本同步，中美利差出现倒挂是4月19日以来加速贬值的诱因。 受2021年高基数影响，2022年一季度我国对前五大贸易伙伴进出口总额增速放缓；但相比疫情前增速大幅升高。 | 2022年4月宏观月报：国民经济一季度开局良好 稳增长压力仍然较大 |
1,446 | n_10526 | {"2021年5月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":112.5,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":128.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":106.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | 疫情冲击影响减弱，工业企业利润下滑幅度收窄。 1至5月全国规上工业企业利润同比增速1.0%，其中5月当月同比增速-6.5%，相较4月当月8.5%的降幅出现显著收窄。 从营收来看，1至5月工业企业营收同比增长9.1%，其中5月当月同比增长6.8%，相较4月回升4.1个百分点。 随着疫情冲击影响逐步缓解，工业企业营收与利润修复或延续向好。 不过，企业生产经营面临的制约依然存在，1至5月营业收入利润率为6.47%，同比下降0.52个百分点，营收增速及营收利润率增速总体低于去年同期及去年整体，或从侧面表明市场需求较弱的情况仍在持续。 从营业成本来看，1至5月营业成本同比增长10.5%，每百元营业收入中的成本同比增加0.83元至84.42元，... | 1至5月41个工业行业中有16个行业利润增速累计同比正增长。 受益于疫情拖累因素减弱以及工业经济纾困政策的支撑，多数行业经营状况边际改善，在41个工业大类行业中，有20个行业利润较上月增速加快或降幅收窄，5个行业利润由降转增。 | 5月工业企业利润数据点评：疫情拖累减弱利润降幅收窄，盈利修复分化中下游依旧承压 |
2,670 | n_11843 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 往后看，稳增长的压力依然较大。 一方面，前期持续拖累经济的房地产依然在筑底，趋势上看好转仍需时日，另一方面，前期对经济支撑作用较强的基建面临专项债发行额减少，对经济支撑力度或逐渐走弱的问题，前期持续维持高增速的出口在全球货币紧缩之下面临外需持续走弱的压力。 总体上，后续外需下滑风险对内需恢复提出了更高的要求，内外需拉锯之下，经济复苏基础依然并不稳固。 政策方面，虽然目前较弱的国内通胀对货币政策制约力度较弱，但美联储持续加息之下，我国货币政策面临的外部压力并未减轻。 8月M2同比较社融存量同比高1.7PCTS，是M2增速连续第5个月高于社融增速。 鉴于日前我国货币市场流动性仍然充裕，从稳增长效率的角度看，相比总量层面进一步宽松，下一阶... | 8月，出口走弱并且明显低于市场预期，固定资产投资和消费均较7月有所恢复并且超出市场预期，总体上看，与7月相比，8月经济呈现弱修复态势。 疫情明显缓和、基建项目开工明显恢复，登加前期项目加速推进下，8月基建投资实现较高增速。 | 2022年8月经济数据点评：8月经济超预期修复，但内外需拉锯考验复苏持续性 |
954 | n_4322 | {"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加... | 评论：按照路透对中国经济2月份宏观数据的POLL，市场对中国当期经济运行状态的看法是：经济全面回暖，货币延续平稳，价格继续分化、结构翻转。 2月份CPI市场预测的中值和均值分别为-1.0和-0.4，分布区间为（-1.9,0.0），分布差距仍较大，表明机构间分歧依然较大，部分机构对通胀上行有较多忧虑，也有机构认为通缩风险更大，笔者认为经济底部时期不会有通胀，只是因农产品资本化带来的波动。 2月份PPI市场预测的中值和均值1为0.9和1.0，分布区间为（0.3,1.9），差距也较大，但恢复正值已成为市场一致看法；笔者认为，受大宗商品价格持续回升，特别是近期煤炭价格的持续上行影响，未来PPI同比值将逐渐回升，市场对此近期或已形成共识。 2... | 中外疫情形势差异，使得中国经济的海外需求维持了旺盛局面；但由于高房价持续，经济转型推进较为缓慢，长期看的中国经济运行仍将现有徘徊格局。 在经济、货币双平稳格局下，股市短期走向或延续波动上升态势。 | 宏观研究数据库：经济回暖中通胀分歧显著 |
96 | n_6255 | {"2020年7月":{"非制造业商务活动指数(%)":54.2,"新订单指数(%)":51.5,"新出口订单指数(%)":44.5,"在手订单指数(%)":44.9,"存货指数(%)":48.1,"投入品价格指数(%)":53.0,"销售价格指数(%)":50.1,"从业人员指数(%)":48.1,"供应商配送时间指数(%)":51.9,"业务活动预期指数(%)":62.2,"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":110.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.3,"生活用品及服务类居民消费... | 7月30日，中共中央政治局会议指出，“要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间”。 经济学家们预计8月存款基准利率、一年期LPR利率以及存准水平变化的可能性很小。 7月新增贷款预测均值为11742.99亿元、社会融资总量预测均值为1.75万亿，M2同比增速预测均值为8.75%。 物价方面，经济学家们对7月CPI同比增速的预测均值为0.84%，PPI同比预测均值为8.72%。 投资与消费方面，7月固定资产投资累计增速预测均值为11.16%，社会消费品零售总额同比增速预测均值为11.17%。 贸易顺差为565.9亿美元，超过经济学家们的预期（经济学家们对7月贸易... | 摘要2021年8月“第一财经首席经济学家信心指数”为52.28，高于50荣枯线，经济学家们预计未来一个月我国经济将维持景气状态。 贸易方面，8月7日，海关公布数据显示，7月我国出口同比增长19.3%，进口同比增长28.1%。 | 第一财经首席经济学家调研（2021年7月）：8月信心指数52.28 贸易顺差超经济学家预期 |
988 | n_74 | {"2017年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8},"2017年9月":{"居民消费价... | CPI 或四季度涨幅增大2017 年 9 月份， CPI 同比上涨 1.6%，环比上涨 0.5%； PPI 同比上涨 6.9%，环比上涨 1.0%。 受食品价格拖累， 居民消费价格同比涨幅回落。 从同比看， CPI涨幅比上月回落 0.2 个百分点。 食品价格下降 1.4%，降幅比上月扩大 1.2 个百分点，影响 CPI 下降约 0.28 个百分点。 其中，猪肉价格下降 12.4%，影响 CPI 下降约 0.36 个百分点。 非食品价格上涨 2.4%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，影响 CPI 上涨约 1.91 个百分点。 其中，医疗保健类价格上涨 7.6%，居住类价格上涨 2.8%，教育文化和娱乐类价格上涨 2.3%。 据测算，... | 预计第四季度 CPI 涨幅增大。 年底CPI 的同比涨幅增大。 | 宏观经济日报：CPI或四季度涨幅增大 |
112 | n_9325 | {"2022年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7},"2022年3月":{"居民消费价格... | 本周观点：自4月4日以来，上海疫情加重，呈现出区域聚集性的特点，部分其他地区也有零星疫情反复，经济依然面临疫情带来的严重冲击。 4月7日召开的经济形势专家和企业家座谈会进一步强调要统筹疫情防控和经济社会发展，主动作为、应变克难，着力稳增长。 我们认为，本次会议之后，政策的制定和实施，将更注重举措的创新，尤其是执行层面的创新，在关注经济增长的速度的同时，将更加突出投资的有效性和消费的提高，确保经济增长的质量。 面对近期各类超预期事件，中央在政策研究上依然有充足的储备。 近期各地接连出台房市宽松政策，作为国民经济支柱的房地产市场将回暖。 我们认为在国家强调稳增长的背景下，更多相关支持政策将会出台，对企业经营支持的力度将会进一步加大，建议... | 上周高频数据跟踪：上周股指全面走低，上证指数下跌0.94%，收报3251.85点，沪深300指数下跌1.06%，收报4230.77点，创业板指下跌3.64%，收报2569.91点。 风险提示：国内疫情恶化超预期；地缘政治形势持续搅动市场。 | 宏观经济研究周报：国务院再表稳增长决心，美联储加息或难抑制通胀 |
686 | n_12077 | {"2022年9月":{"制造业采购经理指数(%)":50.1,"生产指数(%)":51.5,"新订单指数(%)":49.8,"新出口订单指数(%)":47.0,"在手订单指数(%)":44.1,"产成品库存指数(%)":47.3,"采购量指数(%)":50.2,"进口指数(%)":48.1,"出厂价格指数(%)":47.1,"主要原材料购进价格指数(%)":51.3,"原材料库存指数(%)":47.6,"从业人员指数(%)":49.0,"供应商配送时间指数(%)":48.7,"生产经营活动预期指数(%)":53.4,"非制造业商务活动指数(%)":50.6,"存货指数(%)":45.3,"投入品价格指数(%)":50.0,"销售价... | 研究结论事件：2022年9月30日国家统计局公布最新中国采购经理指数，9月制造业PMI指数录得50.1%（前值49.4%），非制造业商务活动指数50.6%（前值52.6%），综合PMI产出指数录得50.9%（前值51.7%）。 高温限电等供给端不利因素消退加上增量政策积累效应显现，制造业PMI重返枯荣线以上。 9月制造业PMI较前值明显回升，一方面是高温限电等供给冲击逐渐消退，生产端景气度升幅比往年同期平均更高（9月是生产旺季），9月生产PMI为51.5%（前值49.8%，后同），而2015-2019年同期平均环比仅上行0.4百分点，另一方面是稳增长政策效果开始显现，虽然9月新订单PMI为49.8%（49.2%），还处在收缩区间，但... | 9月国内局部地区疫情有阶段性反弹，新疆（乌鲁木齐）、山东（青岛）等地区受人员场地等条件限制，运输效率明显降低导致大量快递、货品积压。 9月PMI数据重返扩张区间是在节假日、前期供给端不利因素消散以及稳增长政策的共同作用下，由国内经济形势好转促成的。 | 9月PMI点评：PMI重返扩张区间，生产端贡献大于需求端 |
5,754 | n_7886 | {"2021年11月":{"房地产投资累计值(亿元)":137313.96,"房地产投资累计增长(%)":6.0,"房地产住宅投资累计值(亿元)":103587.48,"房地产住宅投资累计增长(%)":8.1,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":19148.67,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":2.5,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":16088.21,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":5.5,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":5437.72,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-6.1,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":11520.17,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-... | 主要观点工业生产稳步回升工业生产连续两月平稳回升。 从两年平均增速来看，采矿业有所回落，制造业、公共事业生产保持回升，尤其是公共事业回升较多；原煤产量继续增加，有利于煤炭价格的回落，原油、有色的产量有所下降；发电量小幅下降，但天然气产量增幅明显，供暖季需求增加；工业机器人、计算机、手机产量、化学纤维增加明显；由于出口的强韧，出口交货值增长继续加快。 行业表现表现不一，但即使下降的行业也比9月限电限产下的表现要好，工业生产继续稳步恢复。 基建发力在即，地产边际松压固定投资稳中偏升。 基建投资继续偏弱，但根据中央经济工作会议的要求“要保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”，明年专项债额度提前下发，基建有望在开年发力。... | 餐饮拖累，消费再度走弱11月消费连续两月反弹后再度回落，消费增长仍较疲软。 风险提示通胀过快上行；货币政策超预期改变；疫情反复。 | 2021年1-11月宏观数据点评：稳增长投资仍是重点 |
7,324 | n_12235 | {"2022年10月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":360575.1,"社会消费品零售总额累计增长(%)":0.6,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":138115.8,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":2.6},"2022年9月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":320304.6,"社会消费品零售总额累计增长(%)":0.7,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":123844.7,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":3.0},"2022年8月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":282559.7,"社会消费品零售总额累计增长(%)":0.5,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":1086... | 1、行情回顾：运费继续高位上行。 10月14日BDTI收于1554点，环比上周末反弹6.4%；成品油轮运费指数BCTI收于1226点，环比上周末反弹6.6%。 VLCC日租金回到6.25万美元，MR型日租金回到3.43万美元2、需求：假期结束，中国询盘增加，中东地区租约数量提升。 OPEC+可能减产背景下，美国及巴西发运将增加，有利于VLCC市场。 VLCC市场询盘量回升带动了苏伊士型需求。 国庆假期结束后我国成品油出口货盘增加，太平洋地区成品油运费回升。 大西洋地区成品油运输需求偏强3、供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。 VLCC航速持续提升，阿芙拉型... | 储油运力小幅回落4、展望：受OPEC+减产影响，市场情绪分化，但美国和巴西长航线发运有望支撑。 我国成品油出口配额下发有望提振原油和成品油航运市场，预计运费维持高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 | 大宗商品贸易&航运周度观察：油气运价上行，集装箱运价继续回落 |
6,995 | n_3573 | {"2021年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":95.4,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1},"2020年12月":{"居民消费价格指数(上... | 四季度企业家、银行家调查问卷各项指数不同程度超过去年同期水平；但居民消费意愿下降，储蓄意愿上升。 四季度经济大幅回暖。 企业经营景气度小幅超越去年同期。 货币政策继续收紧。 收入制约居民消费。 四季度经济增长超预期。 四季度调查问卷再次确认了经济向好的趋势，其中企业家宏观经济热度指数和银行家宏观经济热度指数均超过了去年同期水平，企业家调查问卷显示经营景气度小幅超过去年同期，盈利也较去年同期明显好转，流动性维持在较高水平上，没有受到货币政策收紧的影响，订单表现强劲，原材料购进指数虽然大幅上升，但产品销售价格也较去年同期大幅上行，一定程度上缓解了成本上升的影响，银行家调查问卷显示贷款需求指数虽然较三季度下降但整体处于较高水平。 调查问卷... | 考虑到内需对于拉动我国经济增长的重要性，建议关注接下来是否有释放内需的政策举措落实。 风险提示：全球秋冬季疫情反复；全球新冠疫苗接种速度偏慢。 | 四季度央行调查问卷点评：居民储蓄倾向上升，关注释放内需的政策举措 |
3,523 | n_8323 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 平安观点：实体经济：本周国内疫情呈好转之势，开工率多数走低，工业产成品累库，内需冷、外需热，动力煤期货价格大涨。 1）本周一至周五（2022年1月17日-1月21日）河南、天津、广东、北京和陕西五省市自治区合计新增本土确诊病例271例，较上周同期的七省市自治区、新增本土确诊647例均出现回落。 2）工业开工率走低。 本周唐山高炉开工率环比持平，汽车轮胎半钢胎开工率环比下滑4.4个百分点，石油沥青装置开工率环比下滑3.1个百分点，焦化企业开工率较上周提高2.4个百分点。 3）工业产成品累库。 产成品中，本周螺纹钢厂库+社库环比增加8.2%，电解铝库存环比增加0.6%。 原材料库存中，港口铁矿石库存环比下降1.7%，独立焦化厂焦煤库存可... | 货币市场，周一1年期MLF和7天逆回购利率均下调10bp，资金利率多数随之下行，本周DR007下行10.11bp，和7天逆回购这一政策利率的降幅接近。 风险提示：稳增长不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 | 国内宏观周报：MLF降息落地 |
400 | n_6537 | {"2021年12月":{"国家财政收入累计值(亿元)":202539.0,"国家财政收入累计增长(%)":10.7,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":246322.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":0.3},"2021年11月":{"国家财政收入累计值(亿元)":191252.0,"国家财政收入累计增长(%)":12.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":213924.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":2.9},"2021年10月":{"国家财政收入累计值(亿元)":181526.0,"国家财政收入累计增长(%)":14.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元... | 鉴于2013年的“缩减恐慌（TaperTantrum）”给全球市场，尤其是新兴经济体金融市场带来的巨大冲击。 本文基于此轮美联储货币政策即将开始转向的时间节点，研判新兴经济体面临的影响和冲击，并探讨相关应对方案。 | 在近日结束的杰克森霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔表示，如果美国经济发展总体符合预期，美联储2021年或开始缩减QE。 这一阐述与近期美联储议息会议中所传达出来的信息一脉相承，充分表明美联储货币政策转向的大趋势已确立，2021年第三季度至第四季度或为美联储货币政策正式转向的关键时间节点。 | 宏观观察2021年第52期（总第375期）：新兴经济体风险研判及应对-基于国家异质性视角＊ |
11,121 | o_488 | {"国家":{"0":" ","1":"美国","2":"印度","3":"巴西","4":"英国","5":"俄罗斯","6":"土耳其","7":"法国","8":"伊朗","9":"德国","10":"阿根廷","11":"全球"},"累计确诊病例":{"0":" ","1":47730591.0,"2":34510413.0,"3":22017276.0,"4":9897206.0,"5":9170898.0,"6":8573524.0,"7":7517669.0,"8":6077438.0,"9":5400687.0,"10":5315348.0,"11":257547285.0},"每百万人确诊人数":{"0":" ",... | 德国将根据不同地区的新冠住院率，来决定限制措施的严格程度；如果每 10 万人有 6 人住院，进入特定场所需要提供核酸阴性证明。11月 19 日，奥地利总理也宣布将实施为期 10 日的全面“封城”，明年 2 月 1 日奥地利还将实行强制性疫苗接种，是首个推出疫苗强制令的欧盟国家。发展中国家疫情相对缓和，上周新增确诊 145.7 万例，为 2 月中旬以来最低。 | 面对疫情的快速蔓延，部分欧洲国家开始强化防疫措施。 | 表 2 全球累计确诊前十国家确诊病例及相关指标 |
622 | n_10605 | {"2022年6月":{"制造业采购经理指数(%)":50.2,"生产指数(%)":52.8,"新订单指数(%)":50.4,"新出口订单指数(%)":49.5,"在手订单指数(%)":44.2,"产成品库存指数(%)":48.6,"采购量指数(%)":51.1,"进口指数(%)":49.2,"出厂价格指数(%)":46.3,"主要原材料购进价格指数(%)":52.0,"原材料库存指数(%)":48.1,"从业人员指数(%)":48.7,"供应商配送时间指数(%)":51.3,"生产经营活动预期指数(%)":55.2,"非制造业商务活动指数(%)":54.7,"存货指数(%)":46.8,"投入品价格指数(%)":52.6,"销售价... | 6月中国综合PMI产出指数为54.1%，环比回升5.7个百分点；制造业PMI指数为50.2%，回升0.6个百分点；非制造业商务活动指数为54.7%，回升6.9个百分点。 制造业PMI逆季节性回升至扩张区间，不过3-6月均值仅为49.2%，为历史同期最低，表明当前复苏更多的是边际修复。 主要分项指标中，积压订单、产成品库存与购进价格指数回落，其余指标均继续上行，趋势与5月一致。 疫情得到较好控制，产需修复共同提振PMI。 随着复工复产持续推进，企业前期受抑制的产需加快释放，生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，高于5月3.1和2.2个百分点，均升至扩张区间。 不过，从绝对开工水平看，多数开工率离常态化时期水平仍有一定差距。... | 总的来看，PMI持续改善至扩张区间，产需加快复苏但需求仍然偏弱。 一方面，PMI持续回升，经济复苏中更多积极因素显现。 | 6月PMI数据点评：PMI持续改善 内需仍待提振 |
1,148 | n_8103 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 在不依靠政策对需求端有明显支持的前提下，供应瓶颈缓解、具有较大盈利修复弹性的行业主要是成本上涨、生产积极性下降的中下游行业和缺少关键零部件无法正常运转的中下游行业——专用设备、电气机械和汽车。 | 其中部分子行业值得关注：（1）光伏产业链：组件、跟踪支架、铝边框、光伏玻璃；（2）新能源车产业链：电池；（3）光纤光缆；（4）工程机械；（5）汽车零部件。 风险提示：全球疫情发展超预期；全球产业链紊乱超预期；大宗商品价格变化超预期 | 宏观点评：不靠政策扶持，哪些行业供给改善？ |
1,227 | o_251 | {"外币国家天花板评级":{"0":"Aaa","1":"Aal","2":"Aa2","3":"Aa3","4":"Al","5":"A2","6":"A3","7":"Baal","8":"Baa2","9":"Baa3","10":"Bal","11":"Ba2","12":"Ba3","13":"Bl","14":"B2","15":"B3","16":"Caal","17":"Caa2","18":"Caa3","19":"Ca","20":"c"},"国家或地区":{"0":"澳大利亚、奥地利、比利时、百慕大、加拿大、开曼群岛、智利、捷克、丹麦、爱沙尼亚、芬兰、法国、德国、根西岛、中国香港地区、爱尔兰、马恩岛、以色列、日... | "穆迪在评价国家风险并将其纳入自身评级体系时，设计了国家天花板（Country Ceiling）评级。在穆迪的评级逻辑中，国家天花板以主权国家或地区为评级对象，主要反映投资者在主权信用环境下所面临的系统性风险，这种风险的存在是由于非主权发行人受到一个国家或地区现有的经济、制度、金融与政治环境的限制。国家天花板构成了一个国家或地区内非主权发行人、债务、交易以及存款的级别上限。国家天花板代表了一个国家或者地区内金融实力最强的发行人或者金融实力雄厚且现金流主要来自本国资产或本国居民的结构性金融产品有可能获得的最高 信用级别。同时，有效的支持机制以及国外资产与现金流可以帮助这些发行人或结构性金融产品的级别突破国家天花板。穆迪对其评级的国家或... | "穆迪的国家天花板（Country Ceiling）评价方法" | 表 2：穆迪外币国家天花板等级（截至 2021 年 5 月 14 日） |
3,020 | n_2432 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 金融市场的流动性方面，除货币政策本身的改善以外，上周财政部下发关于加强地方预算执行管理、加快支出进度的通知，减少资金留存国库的时间，加快资金拨付进度，也将进一步减弱财政缴税、地方债发行等对于流动性的负面影响。 而对于实体经济来说，此前贷款、非标、直接融资三大主要融资渠道中，仅债券融资在 2018 年改善，而从贷款中获得的流动性最多仅能维持平稳，非标融资大幅缩量，实体经济流动性明显恶化。 整体来说金融部门流动性好于实体经济流动性的格局还将延续，预计后续政策重点可能会侧重于，约束地方政府、融资平台等再融资的同时，尽量避免“误伤”至其他部门。 社融存量同比增速本月稳在 10.5%，社融结构较 2017 年已经明显发生变化， 2017 年高... | 而对于实体经济来说，此前贷款、非标、直接融资三大主要融资渠道中，仅债券融资在 2018 年改善，而从贷款中获得的流动性最多仅能维持平稳，非标融资大幅缩量，实体经济流动性明显恶化。 整体来说金融部门流动性好于实体经济流动性的格局还将延续，预计后续政策重点可能会侧重于，约束地方政府、融资平台等再融资的同时，尽量避免“误伤”至其他部门。 | 每周流动性观察：社融企稳依赖债券融资回升；结构不牢固,实体经济流动性仍差于金融市场 |
11,177 | n_10390 | {"2022年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":86739.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.1,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":99059.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":74293.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":80933.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":62037.0,"国家财政收入累计增长(%)":8.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":63587... | 事件：6月16日，财政部公布1-5月财政数据，1-5月全国一般公共预算收入86739亿元，扣除留抵退税因素后增长2.9%，按自然口径计算下降10.1%。 点评：减税缓税发力影响一般财政收入，土地财政拖累放缓带动政府基金收入改善一般财政收入延续放缓，但政府性基金拖累减弱，使得广义财政收入压力边际缓解。 5月，一般财政收入同比-10.5%，剔除留抵退税因素后为-6%、低于上月的-4.9%，但前5月收入完成进度47.2%、仍为近年来较高水平；政府性基金收入拖累放缓，5月同比-19.2%、较上月-34.4%改善明显，但完成度依然较低、前5月进度只有22.3%；广义财政收入降幅较上月收窄10.3个百分点、同比-29.5%。 一般财政放缓，或主... | 非税收收入延续两位数高增长，5月同比达11.7%、较4月的10.3%有所提升。 1-5月广义财政收支差额约3万亿元，尚可利用过往结转结余、留存利润上缴、专项债发行等进行补充。 | 5月财政数据点评：财政的“积极”信号 |
4,318 | n_11132 | {"2022年8月":{"黄金储备(亿美元)":1074.9,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0545,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0214,"国家外汇储备(亿美元)":30548.81,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0548,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0158},"2022年7月":{"黄金储备(亿美元)":1098.39,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0396,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.035,"国家外汇储备(亿美元)":31040.71,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0407,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0107},"2022年6月":{"黄金储备(亿美元... | 摘要自古，江西区位优越、交通便利，是“干越之地”、“形胜之区”、“吴头楚尾、粤户闽庭”，素有“文章节义之邦，白鹤玉米之国”的美称。 改革开放以来，江西经济地区生产总值快速攀升但始终处二中游水平，2021年江西地区生产总值近三万亿元，已是相当不错的成绩。 然而不江西相邻的广东、浙江、福建、湖北、湖南、安徽六省中，经济总量最小的安徽也达到4.3万亿，在“环江西经济圈”众多省份包围下江西显得黯然失色。 江西经济长期徘徊在中游，不其在铁路公路等交运路网布局偏慢、省会城市在区域内的辐射和带动作用偏低、产业转型升级不及预期、对内对外开放程度偏低、营商环境相对偏弱和人才流出等多方面因素息息相关。 财政不经济是一体两面关系，2021年江西省一般公共... | “十四亏”期间江西财政需紧跟“龙头昂起、两翼齐飞、苏区振兴、绿色崛起”的发展战略，支持推进交通强省建设、实施强省会战略、推动产业转型、大力改善营商环境、持续吸引人口流入，来优化税基进而提高财政的可持续性，带动江西突围。 风险提示：疫情变化超预期；经济下行压力加大 | 【粤开宏观】财税中国系列：江西“中等生”的突围 |
10,578 | n_6528 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 1、宏观重要消息及事件：央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会指出，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，保持信贷平稳增长仍需努力。 央行行长易纲表示，要增强信贷总量增长的稳定性，坚持推进信贷结构调整，促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降；要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力。 IMF新一轮规模为6500亿美元的特别提款权（SDR）普遍分配方案正式生效。 这是IMF历史上规模最大的特别提款权分配。 | 本轮新增SDR将按照现有份额比重提供给各成员，新兴市场和发展中经济体将获得约2750亿美元支持。 美国8月Markit制造业PMI初值为61.2，预期62.8，前值63.4；服务业PMI初值为55.2，创去年12月以来新低，预期59.4，前值59.9。 | 宏观日报：央行加力支持实体经济，增强信贷总量增长稳定性 |
10,446 | n_5239 | {"2022年5月":{"制造业采购经理指数(%)":49.6,"生产指数(%)":49.7,"新订单指数(%)":48.2,"新出口订单指数(%)":46.2,"在手订单指数(%)":45.0,"产成品库存指数(%)":49.3,"采购量指数(%)":48.4,"进口指数(%)":45.1,"出厂价格指数(%)":49.5,"主要原材料购进价格指数(%)":55.8,"原材料库存指数(%)":47.9,"从业人员指数(%)":47.6,"供应商配送时间指数(%)":44.1,"生产经营活动预期指数(%)":53.9,"非制造业商务活动指数(%)":47.8,"存货指数(%)":45.2,"投入品价格指数(%)":52.5,"销售价... | 虽然全球多地再度出现疫情反弹，但主要集中在新兴国家，随着疫苗接种进程的加快，欧美主要经济体并未受到太大影响，制造业仍然强势扩张。 东盟尽管制造业表现依然不错，但疫情恶化仍然为经济持续稳步复苏蒙上了一层阴影。 在疫苗尚未大规模普及和见效之前，各国对于疫情反复和防控仍不能放松警惕。 美国：5月制造业好于预期2021年5月，美国ISM制造业PMI录得61.2，好于前值和预期，连续第12个月位于扩张区间。 随着美国国内疫苗接种进程的加快，经济重新开放释放了更多被压抑的需求从而提振了订单。 但由于原材料和劳动力的短缺，未完成订单囤积，订单积压创历史新高，前瞻性指标新订单分类指数从4月份的64.3跃升至67.0。 此外相关物价指数仍处高位，就业... | 近期美国疫情新增病例逐日下降，已多日保持在日新增5至6千的水平。 不过，5月的供应延迟也创下纪录，这限制了产出增长，令企业无法满足需求，这在之前调查中从未见过。 | 5月全球制造业景气度点评：制造业继续保持稳步复苏态势 |
11,055 | n_1314 | {"2017年1月":{"进出口总值当期值(千美元)":314161658.0,"进出口总值同比增长(%)":11.4,"进出口总值累计值(千美元)":314161658.0,"进出口总值累计增长(%)":11.4,"出口总值当期值(千美元)":182752414.0,"出口总值同比增长(%)":7.9,"出口总值累计值(千美元)":182752414.0,"出口总值累计增长(%)":7.9,"进口总值当期值(千美元)":131409245.0,"进口总值同比增长(%)":16.7,"进口总值累计值(千美元)":131409245.0,"进口总值累计增长(%)":16.7,"进出口差额当期值(千美元)":51343169.0,"进出... | 本月延续了 12 月份的增速继续回落的态势， 与 PMI 新出口订单指数的回落的表现也较为一致，而春节错位造成的去年高基数也有一定影响。 进口为 30.2%，较上月上升了 29.3 个百分点， 出现了超预期上升，主要受大宗商品价格高位运行的影响。 由于进口的猛增与出口的回落，本月贸易顺差出现明显的下降。 从贸易结构来看，一般贸易持续增长， 贸易结构继续优化。 从进出口主要国别来看， 对欧盟、美国、日本和东盟等传统贸易伙伴进出口均呈现较快增长态势。 此外， 中国外贸出口先导指数为 41.6，较上月回升 0.5， 对于外贸前景的预期仍较乐观。 整体来看，本月出口受高基数影响稳中有降；进口大增主要受大宗商品价格的上涨所拉动。 春节在即，影... | 进口受价格拉动超预期回升，出口高基数下回落1 月出口增长 6%，较上月回落 1.4 个百分点。 严监管以及现有加息和储备货币投放转向 OM、贴现、再贷款窗口的趋势，将继续给债市带来压力。 | 2017年1月外贸数据点评：出口回落进口超预期 国际收支改善 |
8,894 | n_94 | {"2017年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8},"2017年9月":{"居民消费价... | 观点摘要：2017 年中、欧经济的超预期表现助推全球经济复苏步伐略微加快，全球的风险偏好有所上升，欧美主要央行非常规政策正常化的压力有所增大，美联储 10 月将启动缩表，且年底再加息一次的可能性偏高，但受到通胀持续低迷影响，美债曲线持续平坦化，美元维持弱势，金融环境宽松，市场呈现低波动格局。 报告认为，全球经济有望延续扩张格局，主要经济体 4 季度的宏观经济政策框架有望延续，但需要防范美国通胀超预期表现。 若美国通胀表现超预期，美联储收紧政策节奏将加快，美国利率、美元将快速上升。 而美国两率快速上升将使得全球的资本流动和金融环境构成冲击。 对美国而言，由于利率、美元升幅超预期，或将对美国中长期经济成长构成损害，美国高估值金融资产也将... | 展望 2018，全球需求有望进一步改善，特朗普扩张性财政政策，以及原油价格改善等因素均利好美国通胀。 同时， 强势美元损及美国贸易竞争力或将增加特朗普团队的贸易倾向， 全球贸易摩擦上升或拖累全球脆弱经济复苏进程。 | 2018风险猜想之一：美通胀超预期 |
9,415 | n_7119 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 要点第三季度经济不及预期，经济增长压力显现限产限电叠加需求不足，工业产出有所回落疫情影响减弱，消费增速略有回升结构分化加剧，投资恢复趋弱海外经济复苏叠加供应链修复缓慢，支撑出口延续高增长高基数效应叠加经济动能减弱，进口增速回落疫情好转带动需求回暖，猪价仍是主要压低因素上游采掘原材料高涨，PPI年内或将持续破十政策趋严叠加实体融资需求减弱，信贷同比增速回落高基数效应叠加信贷增速回落，压低社融增量财政存款减少，M2同比增速有所回升2021年第三季度，中国宏观经济表现不及预期，增长速度继续回落，经济增长压力有所增大。 从9月份的具体情况来看，中国宏观经济运行在内外需求方面出现了较大分化，内需在国内疫情反弹、汛情、能源供给紧张等因素的扰动下... | 货币金融方面，实体融资需求减弱，信贷社融不及预期。 受政策趋严叠加实体融资需求减弱影响，例如居民和企业的中长期贷款同比均回落，9月人民币贷款增加1.66万亿元，比上年同期少增2400亿元；因去年高基数效应以及居民与企业的中长期贷款同比少增，9月社会融资规模增量为2.9万亿元，比上年同期少增5693亿元；尽管本月居民信贷增速下降、企业中长贷款回落，但财政存款减少对货币创造形成了支撑，9月末广义货币(M2)余额234.28万亿元,同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点。 | 第三季度经济不及预期，经济增长压力显现 |
343 | n_12236 | {"2022年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 投资要点：事件：2022年9月，CPI当月同比2.8%，前值2.5%；环比0.3%，前值-0.1%。 PPI当月同比0.9%，前值2.3%；环比-0.1%，前值-1.2%。 CPI创两年半以来新高，主要受食品价格上涨贡献。 9月CPI食品价格同比8.8%，涨幅较上月扩大2.7个百分点，环比1.9%，超季节性。 其中，猪价同比上涨36%，涨幅较上月扩大13.6个百分点。 据统计局解释，猪肉消费需求季节性回升，加之看涨预期下部分养殖户压栏惜售，价格继续上涨，但在中央储备猪肉投放等措施作用下，中下旬涨势有所趋缓。 从产能来看，全国能繁母猪存栏自2022年5月以来不断上升至8月的4324万头，产能去化可能并不完全，意味着未来一旦压栏现象缓解... | PPI与CPI剪刀差持续收窄，上游成本压力减轻，中下游利率可能持续转好。 此外，CPI上升空间有限，未来大概率会回落，当前货币政策的掣肘不在通胀。 | 东海看数据之：9月通胀数据：CPI高点或已现，PPI仍将继续回落 |
5,898 | n_1629 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 数据：1-2月规模以上工业增加值同比7.2%（前值6.2%）；1-2月社会消费品零售总额同比9.7%（前值9.4%）；1-2月固定资产投资当月7.9%（前值-2.3%）。 主要结论：1、1-2月房地产投资带动固定资产投资增速回升，制造业和基建投资增速下滑。 从房地产投资来看，去年4季度的购买的土地，安置费用在今年1季度体现，叠加较高的人工、材料费用，拉升年初地产投资增速回升。 但当前土地成交同比转负，房地产销售继续下滑，叠加资金收紧，未来房地产投资仍存在下行压力。 不过，棚改和多主体土地供应依然对地产投资形成支撑，全年仍有望保持4-6%的增速。 从基建投资来看，资金来源依然形成掣肘，财政支出同比回落导致基建增速进一步回落。 从制造业... | 4、展望3月，由地产拉动的FAI增速回升，以及由公用事业拉动的IP增速回升，或难以维持。 这将意味着，政策将会在1-2季度之间做出微调，边际上转向宽松，尤其经济增长下行压力较大时，仍可能通过拉动基建投资等方式，来稳定经济增长。 | 2月经济数据点评：地产拉动的FAI和公用事业拉动的IP或难持久 |
1,434 | n_8676 | {"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95141.92,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.9},"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.... | 核心要点：事件：中共中央政治局2月25日召开会议，会议认为一年来，面对复杂严峻的国内外形势和诸多风险挑战，全国上下共同努力，统筹疫情防控和经济社会发展，全年主要目标任务较好完成，“十四五”实现良好开局，我国发展又取得新的重大成就。 稳字当头，加大宏观政策实施力度虽然学界对我国经济潜在增速的判断存在一定分歧，但是主流的学术观点，包括央行的工作论文认为，十四五期间我国经济潜在增速在5.0%-5.7%左右。 2021年四季度我国经济增速当季同比为4.0%，这存在着高基数的原因。 两年复合平均增速来看为5.2%，已回落至我国经济潜在增速下沿。 一季度以来，由于全国各地再次出现疫情散发，房地产行业仍然疲弱，叠加外部环境不确定性高涨，经济下行压... | 其中包括宏观风险得到有效控制；影子银行风险大幅收敛，资管新规过渡期于2021年底如期结束，资管产品结构不断优化，净值型产品比例大幅提升，影子银行系统性风险隐患明显减弱。 风险提示地缘冲突超预期；通胀超预期；疫情发展超预期。 | 政治局会议点评：加大稳增长力度，强化金融风险防控 |
11,133 | n_1418 | {"2018年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 2月份，大宗价格有所分化。 能源方面，原油价格先跌后涨，煤炭价格小幅回落；金属方面，铜价小幅回调，而螺纹钢价格显著回升；农产品方面，小麦玉米大豆价格均延续反弹；黄金价格受美元指数反弹影响而显著回落。 电厂日耗下行至低位，同时库存大幅反弹，煤炭供需面或转松。 动力煤价格受长协限制或难以大幅回落；原油库存有所分化，我们预计油价短期或维持震荡。 钢铁在节后开工旺季需求或迎来显著回升，钢铁产业链将大概率维持景气；铁矿石价格或维持震荡，焦煤焦炭价格或缓慢上行；铜库存已至近期高位，需要一定消化周期，3月铜价或维持震荡。 此外，预计金价在美元指数大概率延续反弹的背景下，或弱势震荡。 能源：煤价或小幅回落，油价或维持震荡煤炭：3月动力煤价格或小幅回... | 农产品：小麦价格或有所回落，玉米大豆中期有压力小麦：尽管小麦库存消费比有所下行，但考虑到全球其他小麦主产区供给充分，预估产量也有所上调，小麦价格上行空间或不大，预计小麦价格在3月或有所回落。 贵金属：美元指数迎来反弹，金价或弱势震荡我们认为，3月黄金价格或在美元指数宽幅震荡的背景下弱势震荡。 | 3月份大宗商品月报：能源价格有所走弱,钢价或维持景气 |
3,059 | n_6987 | {"2021年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2},"2021年8月":{"居民消费价格指数... | 事项：2021年9月CPI同比为0.7%，PPI同比为10.7%。 只是医疗、家庭服务等服务消费偏弱，以及肉蛋菜果的供给充沛，对CPI同比起到了更明显的下拉作用。 2、四季度CPI从油价、菜价、猪价、PPI传导层面都面临正向驱动。 考虑到去年四季度CPI基数显著降低，我们预计四季度CPI将呈显著回升：三种情形下，11月高点分别在1.6%、1.7%、2.2%。 1）10月以来，国际油价进一步攀升，截至上半月涨幅已超6.8%，10月10日国内成品油价格上调幅度达到350元/吨，油价上涨对CPI的推升作用将会体现出来。 2）10月以来蔬菜价格快速攀升，农业部公布的菜篮子价格指数涨幅已近5%，而往年10月蔬菜价格通常仍在下跌阶段，这可能受到... | 平安观点：1、服务、食品拖累9月CPI同比。 9月交通工具和家用器具的环比涨幅扩大，由此还是可以看到PPI向CPI传导的迹象。 | 2021年9月物价数据点评：四季度通胀上行压力加大 |
772 | n_8381 | {"2021年12月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":114.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":135.5,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":114.0,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":119.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.5,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同... | 价格扰动逐步消退，节前备产加速企业内部周转。 年末制造业利润占比回升，2022年工业企业利润占比结构有望持续优化。 2021年，全国规模以上工业企业实现利润总额87092.1亿元，比上年增长34.3%，比2019年增长39.8%，两年平均增长18.2%。 2021年12月份，规模以上工业企业实现利润总额7342.0亿元，同比增长4.2%。 价格扰动逐步消退，节前备产加速企业内部周转。 盈利能力方面，移动平均ROE和ROA较11月分别下降了0.08个百分点和0.04个百分点，营业收入利润率较11月下降0.17个百分点，总资产周转率较11月上升2.30个百分点；营收方面，净利润当月同比增速较11月下降4.8个百分点，净利润累计同比增速较... | 12月单月工业企业利润同比增幅仍在收窄，但价格增速走弱、工业增加值增速上行反映出短期供给的持续矫正。 12月单月增幅仍在收窄，但工业生产的短期供给有所矫正。 | 12月工企利润数据点评：如何看待工业企业利润增速下行？ |
9,718 | n_7346 | {"2022年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 事件概述：11月10日统计局公布2021年10月通胀数据，CPI同比上涨1.5%，前值上涨0.7%；PPI同比上涨13.5%，前值上涨10.7%。 分析与判断:核心CPI较上月提升0.1pct，价格传导压力有所显现本月CPI的8个一级子项目中，六项同比增速提升，两项回落，环比增速均出现不同幅度上涨。 本月CPI主要受蔬菜和燃料价格上涨影响较大。 其中食品烟酒项同比增速录得-0.9%，降幅较上月收窄1.9pct，环比上涨1.2%。 近期全国大幅降温与强降雨对蔬菜产量影响较大，叠加疫情反复导致物流成本的持续上升，食品烟酒分项中蔬菜上涨明显。 根据农业农村部监测的28种蔬菜价格数据显示，10月份批发均价为每公斤5.25元，环比涨16.7%... | 10月，上、中、下游生产资料价格延续上月整体上行态势，上游与中下游价格上涨幅度继续扩大。 投资策略：通胀压力尚可控，利率或已进入震荡区间10月通胀数据公布后，债市反映较为平淡，对通胀数据有所钝化。 | 10月通胀数据点评：【华西固收研究】上游价格涨幅明显，价格传导压力有所显现 |
2,106 | n_13251 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 11月经济数据是对此前PMI数据和金融数据探底的再确认。 重要的是，在国内疫情政策进一步优化的情况下，疫情对经济的中长期冲击正在迅速转变为短期冲击，市场逐渐将目光转向了本轮疫情后的经济修复情况上。 具体到与疫后复苏最相关的三个经济方向，分别是地产、消费、工业生产。 第一，地产持续下行既拖累了当前经济，也制约了疫后经济修复的高度。 第二，消费尚处于黎明之前，正式修复或要等到疫情高峰过后。 | 第三，关注工业生产可能面临的短期压力。 风险提示：国内后续疫情演变对经济的冲击超预期；地产的下行压力超预期；消费修复低于预期 | 宏观：经济的黎明之前 |
7,183 | n_11570 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 8月份中国官方制造业采购经理指数为49.4，比7月上升0.4个百分点，继续位于临界点以下，但高于市场预期的49.2。 8月份制造业PMI回落主要受持续高温干旱导致部分地区电力供应不足、新冠疫情再度升温以及房地产行业持续疲弱等因素影响8月非制造业商务活动指数为52.6，比7月下降1.2个百分点，但高于市场预期的52.3。 8月综合PMI产出指数为51.7，比7月下降0.8个百分点。 总体上看，中国经济景气水平有所回落，经济增长动力有所减弱整体来说，8月份的官方制造业、非制造业以及综合PMI数据显示中国经济的基础仍需加强，尤其是总需求比较疲弱。 8月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施... | 8月份非制造业PMI出现放缓主要归因于新冠疫情再度升温以及房地产行业的疲弱。 整体来说，8月份的官方制造业、非制造业以及综合PMI数据显示中国经济的基础仍需加强，尤其是总需求比较疲弱。 | 经济透视：中国8月官方综合PMI继续放缓 |
3,774 | n_8894 | {"2021年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2236030.2599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":593487.46,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":91924.6,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.2},"2021年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2276488.4500000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616113.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7... | 社融回落主要源于信贷和未贴现银行承兑汇票的拖累，这背后主要反映了房地产市场流动性危机对终端信贷需求的负面影响。 往后看，房地产行业的流动性危机尚未出现改善的迹象，在居民预期转弱的背景下，部分城市购房政策的放松是否最终能推动商品房销售的普遍回暖尚存疑问，因此信用环境的改善将会呈现出一波三折、相对缓慢的过程，央行通过下调政策利率来实现信用扩张的可能性在提升。 在此背景下，，债券市场总体处于有利的环境中，权益市场的回升仍需时间。 | 2月的社融和信贷数据扭转了四季度总量改善的趋势，同时居民部门中长期贷款有统计数据以来首次出现负增长。 风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险 | 2月金融数据点评：地产承压，社融减速 |
952 | n_10428 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 上周宏观方面主要事件有：1）全国疫情逐步收敛支撑经济环比修复，投资、消费、生产等各部门同比增速低位回升。 当前疫情进入收尾阶段，上海全面解封并加快复工复产，实现供应链等循环修复，叠加稳经济会议召开后政策持续发力、压实地方责任，经济从类衰退转向弱复苏，经济环比有望继续改善。 但中期看，本轮疫情的长尾效应及常态化防控下，市场化主体活力不足，私人部门融资需求仍然偏弱，叠加地产周期下行及私人部门预期转弱，经济动能仍受抑制，本轮经济修复斜率或偏慢。 2）央行等量平价续作MLF，美联储快速加息窗口期货币政策空间有限。 一方面，DR007连续两个多月持续低于利率走廊下限，降息对市场利率引导作用有限，银行间流动性持续充裕下央行仍等量续作体现货币政策... | 而中期看，疫情逐步收敛后，稳增长组合拳助力市场宽信用预期，叠加房地产政策放松加快，经济底部修复特征较为明确，同时美联储单次加息75bp背景下，市场降息预期将进一步降低，对债市影响略偏负面，后续资金面中性回归的预期下可适度博弈曲线趋平。 风险提示政策力度不及预期，美国通胀超预期，地缘政治冲突超预期 | 宏观·周度报告：疫情收敛支撑经济弱复苏，联储加快加息约束货币空间 |
9,786 | n_9937 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 【核心观点】CAPM资产定价模型的研究和实践：CAPM模型主要研究资产的预期收益率与风险补偿之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。 目前全球通胀下无风险收益率上行推动资产预期收益率上行，持续降低权益资产估值。 全球权益资产更类似牛市末尾（资产预期收益率上行、风险补偿下行）特性。 纳斯达克和道琼斯工业指数的CAPM视角：从2022Q1至今，道琼斯工业指数纳斯达克科技股风险补偿不足导致资产出现抛售。 5月初至今美国汽油和柴油价格分别上行了9.1%和8.7%，预计对于美国5月份CPI将继续拉升。 根据CME的Febwatch工具，在2022年度预计还需要加息4次（单次50bp），至明年初预计升至3%基准利率，美股还将显著受到无风险收益率边... | 创业板指和中证500指数的CAPM视角：2022年1月开始，A股也出现了市场风险溢价和资产预期回报率的背离带来的资产抛售。 从CAPM推演A股主要配置三大方向为传统能源、大基建、银行地产：从2020年Q2开始的经济复苏周期目前已经开始环比回落。 | 宏观经济点评：从CAPM视角分析美债、中美股市和A股未来配置三大方向 |
5,079 | n_2043 | {"2018年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 4 月 13 日两市缩量调整，高位次新股集体重挫。 截至收盘，沪指跌 0.66%，创业板指跌 0.13%，两市量能再度萎缩。 盘面上，受隔夜美股收涨以及叙利亚冲突缓解影响，市场恐慌情绪有所缓解，黄金股跌幅居前。 国务院实施健康中国战略中明确提出发展“互联网+医疗”的消息刺激，互联网医疗概念股朗玛信息开盘涨停。 午后三五互联带动数字中国概念股拉升，安源煤业走强带动煤炭股拉抬。 临近尾盘次新股调整加大，券商股也继续走弱，沪指最终小幅收跌。 整体来看，受特朗普连续表态影响，贸易战和叙利亚局势均有所缓和，但由于前一个交易日市场重点进攻的方向在于避险、贸易战概念股，因此特朗普相关表态反倒成为市场回调催化剂。 黄金、农业均表现弱势，多元金融、高... | 对于稳健保守型投资者而言，仍考虑以防守观望为主，耐心等待市场转暖。 对于激进型投资者而言，继续侧重观察即将迎来事件驱动的数字中国概念股以及趋势较好的次新股轮动潜力。 | 恒泰咨询日刊：权重股拖累指数下行,市场全面调整 |
476 | n_11433 | {"2022年7月":{"国家财政收入累计值(亿元)":124981.0,"国家财政收入累计增长(%)":-9.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":146751.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.4},"2022年6月":{"国家财政收入累计值(亿元)":105221.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":128887.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":86739.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.1,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)"... | 要点事件：2022年7月，全国一般公共预算收入同比增速为-4.1%，扣除留抵退税因素，同比增速为2.6%；一般公共预算支出同比增速为9.9%。 7月，政府性基金预算收入同比增速为-31.3%；政府性基金预算支出同比增长20.5%。 核心观点：7月以来，国内疫情形势有所严峻，地产销售转冷，叠加高温天气影响，部分地区经济活动放缓，一般公共预算收入增速有所回落，扣除留抵退税后增长2.6%，政府性基金预算收入继续承压；支出端看，7月财政支出继续提速，并向民生领域重点倾斜。 收支平衡来看，7月财政收支矛盾仍大，支出进度明显快于往年同期，收入进度则大幅低于往年同期。 向前看，预计广义财政举措将成为发力主角，助力经济稳步修复。 一方面，近期已有8... | 拆分结构来看，7月财政收入的贡献项主要集中在非税收入、个人所得税等，车辆购置税、土地相关税收拖累明显。 7月土地市场景气度延续疲弱，但相关财政收入降幅有所缩窄。 | 2022年7月财政数据点评：财政收支压力仍大，积极财政如何持续发力？ |
6,433 | o_111 | {" ":{"0":"实际 GDP 增长（同比，%）","1":"最新预测","2":"上期预测","3":"失业率（%）","4":"最新预测","5":"上期预测","6":"PCE 通胀（同比，%）","7":"最新预测","8":"上期预测","9":"核心 PCE 通胀（同比，%）","10":"最新预测","11":"上期预测","12":"基准利率（%）","13":"最新预测","14":"上期预测"},"2021":{"0":" ","1":0.07,"2":0.065,"3":" ","4":0.045,"5":0.045,"6":" ","7":0.034,"8":0.024,"9":" ","10":0.03... | 从点阵图来看， 相较于 3 月议息会议，认为 2022 年将加息的委员新增 4 人，2023年加息的新增 6 人，加息预期如期提前（详见我们在 3 月发表的专题报告《联储“口是心非”吗？——美联储议息会议告诉了我们什么》）。但新闻发布会中，鲍威尔安抚市场，淡化了这些利率预测的重要性。他提示点阵图仅代表委员们的个人预测，并不是很好的预测未来利率变动的工具，虽然许多参会者认为加息条件的达成将快于早前预期，但离取得“实质性进展”仍有相当长的路要走。在接下来的议息会议中，联储将继续衡量经济恢复与实现充分就业目标的水平， 并开始讨论何时缩减购债规模，并再度承诺联储将在任何行动前与市场进行充分的交流与沟通。同时，鲍威尔强调加息可能发生较长时间之... | 加息预期明显上移，但鲍威尔强调加息为时尚早 | 图表 1：美联储 2021 年 6 月议息会议最新预测表 |
9,454 | n_973 | {"2018年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":258808.9,"国内生产总值累计值(亿元)":919281.1,"第一产业增加值当季值(亿元)":24938.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":64745.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":104023.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":364835.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":129846.2,"第三产业增加值累计值(亿元)":489700.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":25929.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":67558.7,"工业增加值当季值(亿元)":82822.1,"工业增加值累计值(亿元)":301089.3,"制造... | 中国经济：“新常态2.0”，行业集中度逐渐提升2011～2016年，中国经济持续下滑，工业垄断竞争格局初步形成，行业集中度逐渐提升，汽车和住房消费形成主流消费。 2018年经济稳中有进，GDP增速大致平稳2018年房地产投资、制造业投资和消费保持稳定的可能性较大，基建投资和出口有所放缓，我们判断2018年GDP增长6.7%左右。 物价存在上涨压力，CPI中枢上移我们预测2018年上游价格向下游传导，食品价格同比小幅转正，CPI涨幅在2.2%左右；供给侧结构性改革深入，PPI同比在4%～5%之间。 货币政策稳健中性，市场流动性偏紧预计2018年金融强监管作为防范化解重大风险的措施将保持高压态势，货币政策稳健中性，脱虚向实深入，市场流动... | 世界经济：宽松货币政策退出经济放缓压力增加考虑到货币政策退出对全球经济的明显影响，预测2018年美国经济增长有所加快，其余经济体增速略有放缓，世界经济保持平稳，放缓概率较高。 2017年和2018年供给侧结构性改革不断深入，进入增速企稳的“新常态2.0”。 | 2018年宏观经济报告：2018年中国经济将是2017年的升级版 |
8,041 | n_13072 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 11月CPI同比增速受基数影响延续下行，虽然消费品价格和服务价格环比都有所下降，但考虑到防疫政策放松对消费可能带来正面影响，相较于当前CPI同比增速的回落，市场或更关注12月政治局会议提到的2023年稳物价的政策目标；PPI同比增速与10月持平，但生活资料环比上升，关注此前原材料涨价向下游的传导；维持此前观点，认为12月是货币政策宽松较好的时间窗口。 11月CPI环比下降0.2%，同比增长1.6%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长0.5%，消费品价格同比上升2.3%。 从环比看，11月食品价格由上月上涨0.1%转为下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点，非食品价格继续持平；从同比看，食品价格上涨3.7%，涨幅比上... | 11月受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响，PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。 11月PPI生活资料价格同比走势上升的趋势延续，关注生产端向下游传导前期成本压力叠加疫情防控放松后需求回升对生活资料价格带来的双重影响。 | 11月通胀点评：防疫措施放开或带动消费需求和价格上行 |
9,217 | n_505 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 商品房供需矛盾长期将得到缓解11 月 15 日南京河西 10 家楼盘开盘， 引发购房者排队疯抢。 尽管南京市的限价政策导致新房和二手房价格出现了一定幅度的倒挂， 但在要求支付八成首付、 高额验资和严格执行实名摇号制的情况下仍然出现了疯抢和排长队的情况，很大程度上说明了热点城市的供需矛盾仍较为突出， 购房刚需支撑仍然很强。 短期供需矛盾可能进一步加剧。 统计局数据显示， 10 月份全国商品房待售面积同比下降 13.3%， 比上月扩大 1.1 个百分点， 增速创历史新低， 但房屋竣工面积、 施工面积和新开工面积增长并不明显， 1-10 月房屋竣工面积累计增长 0.6%， 比上月回落 0.4 个百分点， 房屋施工面积累计增长 2.9%， ... | 从全国商品房销售面积看， 1-10 月销售面积累计增长 8.2%，增速比上月回落 2.1 个百分点， 且当月同比已出现负增长， 但是绝对成交量仍保持高位，大幅高于 2016 年以前的水平， 说明商品房去化进度仍然非常快。 在目前开工面积增长回落的情况下， 短期内房屋竣工面积有可能出现负增长，从而进一步加剧供需矛盾。 | 宏观经济日报 |
211 | n_3296 | {"2020年12月":{"房地产投资累计值(亿元)":141442.95,"房地产投资累计增长(%)":7.0,"房地产住宅投资累计值(亿元)":104445.73,"房地产住宅投资累计增长(%)":7.6,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":20444.93,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":4.5,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":16584.15,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-4.1,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":6494.1,"房地产办公楼投资累计增长(%)":5.4,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":13076.06,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-1... | 事件：近日，央行会同发改委、商务部、国资委、银保监会、外汇局联合发布《关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知》，自2021年2月4日起实施。 提升人民币国际化水平，为RCEP等协议铺路从《通知》全文五部分十五条措施的内容看，主要提升了人民币在进出口贸易与投资方面的结算便利程度。 优化了人民币跨境结算的流程，明显鼓励电子商务等新业态使用人民币跨境结算。 我们认为在通知实施之后，客观上将便利以人民币结算的贸易企业，并吸引更多企业使用人民币结算，进一步提升人民币的国际化水平。 在RCEP和中欧投资协定相继达成之后，我们认为人民币跨境结算的规模将进一步提升，此次在流程和投资范围上的简化及放宽也将更好地服务这些协定的落实。 鼓励再... | 我们认为进一步放宽投资范围或简化投资流程是值得期待的，也符合在资本项下有序开放的战略意图。 风险提示：宏观经济恢复不及预期；海外疫情影响超预期；洪灾影响超预期。 | 再投资力度料增强，人民币结算便利度提升 |
5,013 | n_683 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 全球景气改善、外需恢复,为中国经济提供关键支持。 11 月中国出口同比大幅回升至 12.9%,为 4 月以来的最好水平。 11 月 PPI 环比小幅回落,同比 5.8%受基数影响降幅较大。 未来供应继续响应,驱动毛利率向合理水平回归是大概率事件, 但供改和环保政策继续对供应节奏产生关键影响。 在关于领涨板块估值透支的争论之中, 近期权重板块转入调整。 但考虑到短期经济基本面的韧性,以及中长期经济前景改观的预期, 权益市场的调整应当是阶段性的。 权重转入调整的同时, 债券市场悲观情绪明显缓和。 事实上, 过去一段时间, 权益市场大小风格的分化,以及股债之间的跷跷板效应, 均表现得十分明显。 金融去杠杆背景下, 广谱资产市场面临的流动性... | 当月食品涨势温和, CPI 同比 1.7%,仍处于较低水平。 风险提示:PPP 清理整顿拖累基建投资 金融去杠杆引发流动性冲击 | 旬度经济观察：出口回升支撑经济,CPI同比维持低位 |
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